机构开始高调申冤：八大蓝筹是不是被错杀！
时间:2008-03-03 04:32:09 类别:银行 作者:招商银行评论
“通常情况下，基金也并不是全都充满理性。基金经理们更多时候受短期业绩排名压力影响，会盲目地抛售一些长期看好的蓝筹股而去做波段，追逐短期热点。他们情愿等热闹过后再在高价捡回抛弃的大盘蓝筹股，因为慢牛行情中，大盘蓝筹股的涨幅是最有保证的。”一位分析师向记者如此评价基金大幅杀跌蓝筹股的主因。
他提出，随着大盘企稳，新基金密集发行建仓，目前估值合理，甚至有些低估的蓝筹股仍然是2008年投资的主旋律。
结合蓝筹股基本面及估值水平，理财周报选择了震荡期被基金大幅抛售的八大蓝筹金股，这些个股基本面优良，估值水平偏低，并将在今后股指期货行情中扮演重要角色，TOPVIEW数据显示，基金已经在逐步逢低买入加仓。
中国平安
机构持仓从70%降至40%，基金砸盘能力不逊于恶庄
分析师称“中国平安四个字就值200元”
中国平安在最不恰当的时候做了最不恰当的事，导致成为本轮下跌行情的“罪魁祸首”。四季度以来的股价表现只能用惨不忍睹形容。在基本面没有任何变化的情况下，股价从150元跌至65元，跌幅达到56%。
从大智慧数据来看，此前70%的机构持仓量锐减至40%，基金砸盘能力丝毫不逊色于恶庄。
大小非解禁及大额再融资成为股价下跌的主因，但平安管理层似乎并不以为然，3月3日(周一)为31亿股小非限售股可上市交易日，中国平安股东大会选择在此之后的3月5日召开，从一个侧面反映出公司管理层并不认为小非限售股解禁会对再融资构成影响，也就是说，中国平安高管对二级市场股价走势较有信心，也折射出他们对中国平安未来业绩高成长的底气。
这种底气除了来源于中国平安现有业务的高成长动力外，还来源于中国平安此次再融资成功后所带来的高成长预期。
虽然今年投资收益有可能大幅下降，但1月公司保费收入劲升40%，远高于去年同期。另外，低迷多年的债市也有望在今年重新崛起，保险公司的大部分投资额度仍在债市，这一部分收益的大幅提升很有可能替代二级市场的收益。
“中国平安的融资就像前两年招行创先河的百亿元融资一样，当时一度遭到基金集体减持，但后来招行的走势我们也看到了，有时基金也带有一定情绪性的。”
证券界资深分析师申劲松“中国平安四个字就值200元”的豪言壮语犹在耳边徘徊，在公司基本面没有任何变化的情况下，目前70元的股价想象空间很大。
招商银行
机构持仓由73%降至69%
未来两年净利增速50%和30%
从来只会涨不会跌的招商银行在本轮行情中也出现了大幅下跌行情，从去年11月6日最高位46元开始连破7根均线，最低下探至29元，跌幅达到36%。
从机构席位数据来看，即使是在2月之前，对于招行，机构还是在不断增仓的。进入2月，机构出现分歧，以G24175、G24386等为首的基金机构席位开始大量抛售，使得招行机构持仓比例从73%下降至69%。
作为长年以来基金中的第一大重仓股，招商银行业绩每年都能保持稳定增长，每股收益近两年增长率呈现加速趋势，达三位数增长，随着基金代销等第三方业务的开展，收入日渐多元化，未来招行净利润仍然将高速增长。
申银万国认为虽然宏观调控会对银行业绩产生一定的影响，但这种影响的幅度是非常有限的，银行自身的应对和调节能力足以进行对冲。同时，我们也不认为实际的调控力度会比市场目前预期的更紧，相反只会有放松的可能。因此，银行业绩持续快速增长的预期依然非常明确，我们维持2008、2009年上市银行平均净利润增速50%和30%的判断。
此次大幅下跌，除了银行股集体重心下移外，2008年2月27日25.32亿股限售股份解禁(占解禁后流通股本的34.96%)。但2月27日招商银行却以大涨5%的方式来回应了市场的质疑。
东吴证券最新研究报告指出：“虽然公司部分解禁股变现冲动较大，短期股价可能会出现下跌，但是从另一个角度来看，将进一步强化目前的估值优势。预计公司2007到2009年每股收益分别为1.02元、1.50元、2.05元，对应2008年到2009年动态市盈率分别为19.85倍和14.53倍。”
从动态市盈率来看，招行目前30元的股价，即便放在香港、欧美股市仍然颇具吸引力。
兴业银行
3个月下跌42%，解禁后机构逐渐增仓
基金经理放话：越跌越买
兴业银行在去年10月29日公布靓丽季报(前三季度每股收益1.23元)当日创下70.50元的历史最高价，随后一路下跌，于1月31日跌破40元大关。仅用3个月的时间就完成了42%的跌幅。
从大智慧数据来看，在2月5日限售股率先解禁之后，机构开始慢慢增仓。近5个交易日内，买进前十名中，基金占据9个席位，但幅度均不大。
兴业银行上市刚满一年，因为仅上市A股，所以受外围形势波动的影响较少，由于发行数量有限，因此每股收益是银行股中最大的。
就公司本身来说，依托强大的信用卡业务平台，近两年崛起迅速。作为国内第一家异地收购城市银行的商业银行，兴业银行被称为银行中的“平安”。成立以来每股收益增长均值都在40%以上，并逐年稳定递增。
上海某合资基金公司基金经理曾自信满满地向记者表示：“按照兴业银行150%的增长率，2008年至少50%，市盈率甚至比招行还低，对于该股的策略就是越跌越买。”
从股价表现来看，兴业银行已经于2月25日率先企稳，K线形态来看，很有可能成为银行股反弹的急先锋。
工商银行
基金减仓10%
股价1美元不到，具有相当安全边际
去年11月1日，在港股工商银行的带领下，内地A股一度涨至9元。与招行、兴业行不同，在之后2个半月的时间内，工商银行股价虽有所回落，但一直在8.5元附近横盘整理。加速下跌始于1月15日，最低下探6.2元，跌幅达到31%。
从大智慧数据来看，从1月15日工商银行加速下跌开始，基金对于工商银行的减仓力度非常之大，从40%滑落至30%。
用“金融命脉”来形容工行在我国整个金融体系中的地位，一点也不足为奇。这也使得人们对于国家偏紧的货币政策在工商银行上的影响充满更多担忧。
事实上，虽然2007年的加息具有“重存轻贷”的特点，但由于占比达到49.33%的活期存款利率没有提高，除了最后一次之外，这几次加息对银行业利差都有促进作用。
根据光大证券测算，2007年加息效应的滞后释放将促使2008年银行存款利率将比2007年提高48.8个基点，贷款利率比2007年提高91.0个基点，存贷利差提高25.0个基点。这大致能为工商银行带来10%左右的净利润增速。
和招行、兴业银行一样，工商银行基金代销等第三方业务才刚刚起步，之前多数银行研究员都向记者表示后续凭借网点众多的优势，工行的前景甚至要优于招行等后起之秀。另外作为国内银行业的龙头，理应享受一定溢价，目前1美元不到的股价，已经具有相当的安全边际。
万科A
股价腰斩至20元，
市盈率仅18倍，估值相当有优势
与工商银行一样，万科A股价于2007年11月1日达到最高点40.78元，之后一路盘跌，虽有过三次反弹，但都在均线附近受阻，从而继续掉头向下，一度跌至20元附近，几乎腰斩。
万科作为老牌房地产类，上市18年来，净利年复增长率达到惊人的31.75%。依托行业大热，近年业绩增长不断提速，几乎每季度定期送股的策略掩盖了股价已经上千元的事实。
虽然楼市拐点论叫喧市场，但渤海证券判断，2008年中国房地产行业将持续供不应求，景气不改。虽然从短期来讲，市场上存在观望情绪和处于销售淡季，同时开发商通过二级市场融资审批较为严格，在1、2月份贷款发放的情况下，市场仍没有较大起色。但另一方面，也将促进行业的整合，提高行业集中度，将会给整合能力较强的企业带来机会。随着销售旺季的到来，大量自住性需求的支撑，同时贷款的不断发放，2008年房地产市场将逐步回暖。
上述研究所预计万科2007、2008年将分别结算412.03和590.74万平方米，净利润将增长109.46%,同时每股收益将增长110%，由0.61元上升到1.28元。按照2008年2月26日万科收盘价22.82元，2008年的市盈率仅为17.82倍，估值优势明显。
另外，前不久万科在上海等多个地区的房产打折促销极为成功，短短几小时内就成交2.5亿。记者了解到该批房产项目事实上万科在10年以前就已买下，故毛利惊人，将使得万科A1季报非常靓丽。
宝钢股份
股价跌至15元，2月开始反弹
机构持仓从46%增至53%
宝钢股份于2007年10月16日和上证指数一起创出历史新高22.12元，之后三度触及15元。2月开始宝钢股份开始走出一波漂亮的反弹行情，股价稳步推高至17元。
大智慧数据显示，进入2月以来，机构一路加仓宝钢，持有量从46%增至53%。
作为我国少有的几家世界500强企业，宝钢股份股价如同公司发展策略一样每一步都走得异常踏实，但在本轮蓝筹领跌行情下，股价短期跌幅也超过了30%。
2月25日,宝钢发布二季度普碳钢价格政策称主要产品热轧、冷轧均上调800元/吨,上调幅度分别为21%和17%,宽厚板、热镀锌板、电工板每吨分别上调800元、1000元和600元,上调幅度为10%～20%。
“此次宝钢提价的幅度超过了之前市场普遍预期的,但就综合我国钢铁市场多方因素考量,此幅度也在情理之中。”兴业证券分析师王强表示,宝钢或将还有继续提价的空间,其今年的业绩将会有较大的增长。
从估值角度来看，宝钢2007年市盈率已经低于20倍，在A股市场处于最低水平。而国外成熟市场钢铁股一向都享受较高水平的市盈率。最为重要的是，随着我国基建项目不断深入，宝钢等国内钢铁企业净利润仍将保持稳步增长。
中金岭南
股价半月跌掉一半，探至36元
市盈率低于20倍，增持是唯一选择
有色金属股一向以大起大落而著称，中金岭南同样没有例外。在去年10月15日达到71元的最高价之后，仅用1个半月就跌去一半，探至36元。之后虽有所反弹但受行情拖累，再度掉头向下，试探前期36元低位。
中金岭南拥有丰富的铅锌矿产资源，拥有亚洲最大的凡口铅锌矿且是国内第三大铅锌冶炼企业，在技术和资源上竞争优势明显。公司具备自有矿山资源优势和进口矿供应长单，其中自有矿山金属储备600万吨，规模全国第二，有一定的垄断优势。由于公司的采选工艺水平在同行业中处于领先地位，其铅锌精矿开采能力居全国第一，随着凡口铅锌矿18万吨改造项目的完工，2008年公司铅锌精矿的产量可以达到18万吨。
与宝钢股份相似，中金借由不断升值的人民币汇率，以较低的价格取得生产材料，成本还会越来越低，利润将会越来越高。因为市场看好人民币升值，同时稀有金属在现货、期货市场仍在不断走红。
结合目前20倍不到的市盈率，增持是唯一选择。
中国船舶
每天跌10元，
机构持仓从73%降至68%
造船吨位世界第二，2010年前订单已满
第一高价股中国船舶走势与其他几只蓝筹股稍有不同，该股在去年10月11日及1月8日分别两次达到300元历史最高价，但一个月之后，股价仅剩160元，下跌速度近乎每日10元。
大智慧数据显示，加速下跌期间，机构虽有减仓，但一度并不大，持仓比例仅从73%下降至68%。
作为中国航运业个股的龙头，中国船舶造船吨位占全国造船总吨位的22%，并居世界第二。
目前全球造船业仍处于非常景气状态，未来三年造船企业的盈利状况将会非常可观。由于交船高峰和运输需求增长的差异，不同船型价格以及需求量增长并不一致。但是受制于产能不足，价格仍将维持高位。
中信证券研究报告显示，随着中国造船业进入黄金时期，中国船舶作为规模、技术和管理水平最先进的一体化船舶企业，公司产能持续扩张，订单十分饱满，生产任务在2010年前基本排满，2008～2010年公司的盈利就相当可观。
国泰君安基于克拉克松的统计预测，较为保守，最新资产注入后2008～2010年中国船舶EPS分别为9.86元、12.48元和16.51元。该研究机构认为中船赶超现代重工只是时间问题，若两者市值相等，中船目标价可以定到375元。
国信证券近日也对中国船舶给出最新定价，预计中国船舶2008年的目标价为390元，两大王牌机构预测不谋而合。
