新股发行制度改革：应加强市场化和公平性
新股发行制度改革：应加强市场化和公平性
本报记者：张汉青
新股发行制度改革日益引起社会各界的广泛关注。据业内人士透露，中国证监会近日邀请部分券商、基金等机构就现行新股发行制度中存在的问题进行座谈，并计划向社会公开征求改革意见。业内人士分析，今后发行机制改革的方向就是更加市场化，让新股发行在定价上能够“随行就市”；同时合理保护中小投资者利益，体现市场公平原则。
我国目前的新股发行制度，应当说具有了一定市场化的特征。但由于种种原因，利益输送问题日益显现，以机构为代表的大资金利用新股发行制度的缺陷和新股上市首日的虚高定价来盈利，把本来应该成为企业融资或投资收益的部分资金掠入了自己投机的腰包。
询价机制的不完善，使这一问题更为严重。如果询价机构询出来的价格被市场接受，新股上市首日价格大体围绕询价上下小幅浮动，哪怕出现溢价20％甚至50％，都是处于合理的范围。但现状却是，溢价100％、200％是常事，溢价500％也不鲜见，所谓浮动，只是单向的暴涨，这使得询价机制形同虚设。
而且，在现行发行机制下，作为询价机构的机构投资者在巨大的无风险收益诱惑下，放弃了其应承担的责任，在新股询价过程中报价远远偏离上市公司的内在价值估值，使得科学的询价过程蜕变成了拼抢新股筹码的报价博弈游戏，从而一步步推高一级市场发行市盈率，加大了二级市场的估值泡沫，从而造成新股高价发行、高价上市，并由此带来了股价暴涨暴跌的隐患和风险。
一级市场所形成的强大的资金“磁场效应”，使得二级市场上的部分资金游移不定，而且，也将使得更多的资金离开了实体经济而长时间停留于投机市场之中。长此以往，不仅将对实体经济造成损害，也不利于A股市场泡沫的“软着陆”。
新股申购的高门槛，使得一、二级市场价差收益大多落入机构投资者腰包。被称为“小散”的中小投资者很难从一级市场分得一杯羹，只能被动接受二级市场的高价格。这种情形，显然有违市场公平。
既如此，与其把一、二级市场的差价给了几乎是“吃白食”的机构投资者，还不如把这部分钱让上市公司“圈”走。把钱交给上市公司，起码可以一箭三雕：一是有利于企业“造血”，把实体经济做大做强；而是增强公司回馈投资者的能力和可能性；三是可以鼓励真正的投资行为，在一定程度上抑制投机的冲动。
因此，新股发行制度改革应体现公平原则，对中小投资者利益进行合理保护，在此基础上积极推进新股发行制度改革向市场化纵深方向发展。譬如，新股发行应恢复按照市值配售制度，根据二级市场市值配售，鼓励二级市场投资，从而有效控制恶炒新股的现象；或者仿效香港实施“一人X手”的方式，不论散户资金多少，保证每一有效申购账户都获得一定的新股。
相关专题：
经济参考报
券商网下网上齐申购:中煤能源77.5%面向股民发行是骗局 !!!
纵观历次新股发行可以发现，中签者几乎都能享有不错的无风险收益。统计显示，2007年全年，上市公司直接融资额达8016亿元，创历史新高，其中IPO融资达4470亿元，占资本市场全部直接融资的半壁江山。测算结果表明，2007年新股申购券商机构网上累计每只新股中签率为54.5%，网下累计每只新股中签率则不低于30%，由于券商机构可以网下网上不设资金上限申购新股,所以造成那些新股还没上市,就已经被那些券商机构所垄断和控盘了,因此才会造成券商机构在新股上市首日,操纵股价,恶意抄作新股.这显然对全国的亿万股民太不公平.
“打新股没有任何技术含量，其利益应该让广大散户有更多机会分享。”胡汝银认为，机构作为专业投资者，应该凭借自己的专业能力在二级市场上赚钱，不应依靠资金和制度优势和散户“抢食”。
而监管层已经有所行动。“种种迹象表明，监管层此次制度变革会把利益更多的倾向中小投资者。”华泰证券投行部一位人士认为，今年的新股发行上对此已经有所体现。例如，1月下旬发行的中煤能源(601898.SH)，经过回拨机制后，网上发行数量占比达到77.5%，而网下则仅有22.5%。但是由于券商机构在申购中煤能源时依然采取的是网下网上不设资金上限进行申购,所以这次新股改革表面上看好像是对股民公平,其实,这对全国的亿万股民存在着极大的欺骗性.因为,只要券商机构和股民在一起申购新股,面对券商机构每个资金账户的几百亿巨资,中煤能源这只新股的中签结果依然还是百分之九十左右的新股被券商机构给中签了.这是因为申购中煤能源的中签概率都在200万资金以上.而全国百分之八十的中小投资者是很难在申购中煤能源这只新股时中签的.所以,希望管理层在新股改革的问题上不要变着法的欺骗股民. 为了让普通投资者享有平等的机会，新股发行数量向网上申购倾斜将是趋势。
总之,新股改革要想真正做到公平,公正,公开,就必须让券商机构与股民分开进行新股申购.而且是券商机构按每只新股百分之三十的比例进行申购;股民按每只新股的百分之七十的比例进行申购.只有这样,新股的发行才会公平.
中信证券垄断申购新股,吃霸王餐:建议新股直接上市 !!!
中信证券垄断申购新股中签名细:
一,申购沪市大盘股中签情况:
[1] 中国神华 代码 601088 流通盘 12.6亿 发行价 36.99元
中信证券 网下网上共中签中国神华 1.8亿股 .获得暴利 近百亿元左右.
[2]中海集运 代码 601866 流通盘 16.3亿 发行价 6.62元
中信证券 网下网上共中签中海集运 2.2亿股 获得暴利 10亿元左右.
[3]中国中铁 代码 601390 流通盘 -------- 发行价 4.8元
中信证券 网下网上共中签中国中铁 1.2亿股 获得暴利 10亿元左右
二,申购深圳中小板小盘股中签情况
[4], 奥洋科技 代码002172 流通盘 3520万股 发行价 14.85元
中信证券 网下网上共中签奥洋科技 1000万股 .占该股流通盘的百分之28左右 .获得暴
利4亿元左右.
[5]山下湖 代码 002173 流通盘 1360万股 发行价 11.3元
中信证券 网下网上共中签山下湖 300万股 .占该股流通盘的百分之24左右.获得暴利近亿元
[6]梅花伞 代码 002174 流通盘 1680元 发行价 5.68元
中信证券 网下网上共中签梅花伞 550万股左右, 占该股流通盘的百分之30左右 .获得暴利近亿元.
[7]绿大地 代码 002200 流通盘 1680元 发行价 16.49元
中信证券 网下网上共中签绿大地 500万股左右,占该股流通盘的百分之28左右,获得暴利
2亿元左右.
下面我要对管理层说的是:按照2006年证监会制定的新股发行方案;如果券商机构不设资
金上限,长期都像中信证券这样来申购新股,请问,全国的亿万股民还能在申购新股时中签吗?
如果管理层容许券商机构长期这样网下网上垄断申购,吃霸王餐,那么还要证券法干什么?
券商机构网上网下齐申购,垄断九成 IPO 符不符合证券法的三公原则.
你们把所有新股的暴利都变相给了券商和机构,而把所有的风险都转嫁给了全国的亿万股民,这公平吗 ?
如果券商机构都像中信证券那样,每次都用几百亿的资金来申购新股,那么,只需20至30家券商机构就可以垄断所有新发行的股票.
那么,请问,管理层:券商机构不设资金上限申购新股,符合逻辑吗 ?
新股发行方案新旧对比说明了什么 ？
一、凡是老股民都知道。以前管理层发行新股，股民和券商都是在同一起跑线上。所以很公平。比如：过去发行1000万至5000万流通盘的新股，股民和券商机构每个资金帐户申购新股的资金上限都是一样的。也就是都是新股流通盘的千万分之一.如果发行1000万流通盘的新股，那券商机构与股民每个资金帐户就只能申购 1万股的新股，如果发行5000万流通盘的新股，那券商机构与股民每个资金帐户就只能申购 5万股。如果券商还想多申购新股，那就使用它们的资金帐户的下挂账户。每个券商的资金帐户下面都有几千个下挂帐户。而像大户和中户，它们过去为了多申购新股，也都有资金下挂帐户。其实，过去的新股申购办法是很公平的。那是因为券商机构与股民申购新股时的中签概率都是一样的.所以,券商机构与股民申购新股的中签概率是很公平的.按照过去新股的申购方案，广大中小投资者的年收益率都在百分之二十至百分之三十左右。而券商由于资金多，所以，他们申购新股的年收益率都在百分之四十至百分之五十左右。
二、后来2004年6月管理层又将资金申购新股改为股票市值配售，也就是根据每个人的资金帐户的股票市值进行配售新股。但股民和券商申购新股的申购上限和以前是一样的。其实过去股民和券商申购新股的方式是很公平的。也是大家认可的。
三、可是2006年，管理层也不知是怎么了。将过去申购新股的方案给废除了。将过去券商每个资金帐户只可以申购 1万股---5万股的资金申购上限一下子提高到 9 亿股。我的天啊，这那里是让券商申购新股，这简直就是管理层变相给券商和其它金融机构送红包。我不明白，这管理层到底是怎么了，难道是腐败了。你们管理层做出这样的决定，有没有考虑到会严重的损害到广大中小投资者的权益。如果你们可以这样做，那还要证券法干什么 ？那还要“证券法”的“三公原则”干什么 ？你们口口声声的说要保护广大中小投资者的权益，但是，你们又处处的为各大券商机构申购新股和创设权证提供特权，我到想问一问，难道你们真的是腐败了。根据管理层新制定的新股发行方案，券商机构就可以在申购新股的过程中垄断和控盘每一只新股。在这样的新股申购方案下，广大的中小投资者是很难在申购新股时中签的。如果你们在新制定的新股申购方案中没有阴谋，那就请你们管理层及时的公布每次申购新股时，券商机构与股民申购新股时的中签比例，到那时股民就会发现，券商机构申购新股的中签比例都在百分之八十五以上，而全国的亿万股民申购每只新股的中签比例才百分之十几。大家想一想,按照2006年管理层制定的新股申购资金上限进行申购新股:大盘股的中签概率都在200万以上申购新股才有可能中签,而申购深圳中小板的那些小盘股的中签概率都在2000万左右,如果没有2000万资金申购中小板的小盘股,那是很难中签的.因为申购小盘股的中签概率比中体育彩票500万的中签概率还要低.所以,我认为,管理层制定这样的新股申购方案,一定是那些券商机构从中捣的鬼.所以,我希望管理层尽快的废除这不公平的新股发行方案，还全国的亿万股民一个公道。
证监会召开表彰大会:十大券商机构被评为"兵不血刃"大将军
中國十大券商、機構、上市公司在2006至2007年股市行情中被評為“兵不血刃”大將軍。名單如下：【1】中信證券【2】招商證券【3】中油財務【4】海通證券【5】國信證券【6】中信建設證券【7】中信万通證券【8】國元證券【 9】中國人壽【10】中國平安以上十大券商和機構在過去一年的股市行情中，通過不設資金上限申購新股和創設權證等無風險套利，一年賺了過去十年才能賺到的暴利，從證券市場賺取了上千億的資金。嚴重侵犯全國億萬股民的合法權益。難道這就是中國的證券市場，難道這就是我們的和諧社會。為什麼券商和機構在本輪行情中處處要依靠特權申購新股、創設權證，為什麼要處處嚴重損害全國億萬股民的合法權益。證券法何在？反壟斷法何在？三公原則何在？中國股民的人權何在？共產黨的三個代表何在？ ？ ? 股民们团结起来,为了公平和正义,为了人权,为了维护我们的合法权益,为了生存,向管理层抗议 !!!
