中金公司*中金晨报*20080306
今日重点研究报告摘要
2008年政府工作报告要点解读 联系人：哈继铭，邢自强
经济平稳快速增长的目标，GDP增速目标并不是GDP预测，政府工作报告多年都将GDP增速目标定为8%，但过去五年中国GDP平均年增10.6%。从紧基调不变，但宏观调控将保持灵活性，“紧货币，宽财政”有望成为政策组合。政府在今年可能主要以行政直接控制的方式抑制通胀，受政府控制的资源与公共品价格短期内难以上调，对于企业涨价的行政干预短期内还将持续。货币政策灵活从紧。财政政策灵活积极：农业投入增加，促生产抑通胀；灾后重建投资力度较大；继续改善民生，提高居民消费倾向。08年的预算中央政府对于医疗、教育和社会保障的投资将进一步加大，以改善民生。政府迅速提高教育医疗社保支出有利于刺激社会消费。节能减排和环保力度加大。
ISM指数预示近期经济增长停滞 联系人：沈建光，肖红
2月份ISM非制造业指数连续第二个月萎缩，不仅仅是受次按影响的金融业开始萎缩，其他行业如住宿餐饮、交通、教育、批发、零售等均呈现疲软态势。制造业指数继07年12月之后再次跌入萎缩区域至48.3，显示美国内需不振，外需仍是支撑制造业的主要因素。制造业在短期内仍将持续下滑。
聚焦两会（III） 研究部策略组
政府工作报告清晰地透露了政府当前政策选择正面临着通胀压力持续、外部形势不确定性、和经济增长模式转变等相叠加的困境，但也明确了“抑制通胀是首要任务”的信息。从紧的货币政策基调不会改变，对股市的负面影响仍在。通胀阴霾及加息预期下股市积重难返，“创投、期货、新能源、环保”等两会主题股的强势表现成为市场中为数不多的亮点。
房地产行业07年年度回顾 分析师：白宏炜
回归理性看地产
经济向好的前提下房价大跌的基础并不存在，房价和销量在08年有望回归理性，而行业的稳定将带来整合机会。成交量萎缩是短期的，二季度成交量将会反弹，而成交量的反弹将主要来自于中小户型、中低价商品房供应的增加和相对较低的价格。当前A股地产公司估值已经到了合理的水平，龙头企业08年业绩确认性较高，建议逢低增持。
钢铁行业：市场目前的担心及我们了解的情况 分析师：罗炜
钢铁行业基本面依然良好，近两日没有新的重大消息。钢材价格未来继续上涨的空间逐步减少，不排除大涨后小回的可能性，但在原材料瓶颈抑制产量及3-6 月份需求旺季中钢材价格将维持历史高位。如果维持目前的价格，大型钢厂的盈利将是“暴利”。目前，股票市场对钢厂提价的消息已经消化，但对上半年盈利状况尚未反映，维持乐观。
华天酒店(000428/18.56元)：维持推荐
分析师：曾令波/吴丰树CFA
酒店杠杆收购模式的再讨论
酒店杠杆收购模式中的“房地产业务”只是过程和手段，“酒店业务”才是目标和结果。公司三大业务均步入快速成长通道：1) 高星级酒店：公告武汉凯旋门项目进入收购准备；2) 经济型酒店：预期未来展店速度会逐步加快；3) 光电惯导：走向整套光电惯导系统生产。重申“推荐”评级。
燕京啤酒(000729/22.72元)：维持减持 分析师：袁霏阳
增长潜力有限，当前估值高企：07年业绩回顾
07年盈利增幅虚高是因为新会计准则下冲回4200万元员工福利计提所致，实际盈利增幅仅为21.8%，与同期销售增幅保持一致。预计08年毛利率将继续下滑，所得税率将录得轻微上升，加上定向增发带来的摊薄效应，公司当年每股收益预计难有增长。重申“减持”评级。
市场快讯
新股上市：
独一味(002219)1872万股上市流通、东华能源(002221)4480万股上市流通。
限售流通股上市：
西安饮食(000721)、新海股份(002120)、全柴动力(600218)、华东电脑(600850)。
增发发行日：
栋梁新材(002082)2000万股A股。
1、政策及要闻：
1）国务院总理温家宝昨日指出，今年要优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开公平公正的市场秩序，建立创业板市场，加快发展债券市场，稳步发展期货市场。（中证网）
2）证监会主席尚福林昨日在接受本报记者采访时表示，创业板相关管理办法将在“两会”后向社会公开征求意见，预计四月亮相；尚福林表示，尽快推出创业板市场，有利于进一步完善我国的创新体制，对促进企业创新将有更大帮助，证监会目前正在积极进行各项制度安排。他还就印花税、红筹股回归、股指期货等市场关注的热点话题回答了记者的提问。（中证网）
2、行业及个股：
交通运输：（中东－日本WS指数：110.00/-10.00）
1）尽管“东航”2月27日明确拒绝了中国航空(集团)有限公司(下称“中航有限”)提出的投资和合作方案，但“国航”方面显然没有放弃这一目标。昨日，身兼全国政协委员的中航集团副总经理、中国国航代理董事长孔栋在北京表示，中航有限的入股方案是很有诚意的建议，如果东航接受，国航下一步会提出进一步方案，引入国泰航空作为合作伙伴。而国泰航空主席白纪图昨日在香港呼应表示，如果国航有意并购东航，国泰会给予支持。孔栋表示，目前国航暂时不会提出新的方案，要待东航接受其基本方案后才会提出。而针对东航指责中航集团在股东大会前夕才提出方案缺乏诚意，孔栋表示否认。他指出，东航因新航入股一事停牌了3个月，复牌后股价走高，显示新航3.8港元的出价偏低，所以国航提出每股5港元的收购价，比新航的收购价高三成以上。他不认为此收购价偏低，因此没有计划提高报价。（上证 索佩敏）
2）酝酿数年的青岛港上市计划，终于有了明确进展。昨日，青岛港（集团）有限公司董事长兼总裁常德传昨天在两会期间表示，公司计划今年进行A股首次公开募股。（上证 索佩敏）
石油石化：
中国石油天然气股份有限公司副总裁贾承造昨天表示，“中石油”或将在2008年年底之前正式宣布四川龙岗天然气田的探明储量。作为中国50年来发现的最大的天然气田，该气田的天然气探明储量或在7000亿立方米左右。（上证 陈其珏）
商业零售：
“三联商社”今日发布公告称，公司拍卖的2700万股股份已经完成过户给新东家。2008年2月14日，济南市中级人民法院委托山东齐鲁瑞丰拍卖有限公司对山东三联集团有限责任公司所持公司有限售条件的流通股2700万股进行拍卖。经过公开竞价，山东龙脊岛建设有限公司竞得山东三联集团有限责任公司持有的三联商社2700万股股权，占公司总股本10.69%。2008年2月19日，山东龙脊岛建设有限公司付清上述款项。2008年2月20日，公司收到济南市中级人民法院有关过户的民事裁定书。2008年3月4日，公司接中国结算上海分公司通知，上述2700万股限售流通股已过户至山东龙脊岛建设有限公司名下。（上证 柯鹏）
金融：
1）“中国平安”千亿再融资方案昨日获得临时股东大会及类别股东会议通过，投票赞成率高达九成以上，超过市场此前预期。该方案尚需获得中国证监会的审核方可实施。(中证网公司公告）
2）“招商证券”日前获得为期货公司提供中间介绍(IB)业务的资格，成为继银河证券、国泰君安证券和齐鲁证券之后，第四家可以提供IB业务的券商。(中证网 陈劲）
3）“两会”刚开始，不少代表委员就提交了下调印花税、降低交易成本的议案提案。对此，尚福林表示，已经关注到各种建议，将会配合有关部门认真研究相关提案。谈及红筹股回归发行A股，尚福林说，目前没有法律障碍，但还需要各方协调相关制度规定，现在还没有时间表。对于市场关注的中移动何时回归事宜，他表示还不清楚具体时间，证监会目前没有收到公司上报的方案。他强调，要等相关办法出台后逐步推进回归事宜。关于股指期货何时推出的问题，尚福林称，目前正在积极准备。“股指期货本身是一种风险管理工具，同时本身也有很大风险，所以要进行投资者教育，积极完善相关管理办法。”政府工作报告提出实施从紧的货币政策，这将对大盘股发行有何影响？尚福林说，发行主要取决于市场情况，要看投资者的接受程度等情况。尚福林指出，2008年是资本市场改革开放和推进市场发展非常关键的一年，要进一步完善市场结构，加强市场基础建设，继续加强监管，促进市场健康发展。(中证网）
房地产：
1）“华发股份”股东大会通过公司前次募集资金使用情况专项报告的议案。(中证网公司公告）
2）“北辰实业”公布年报：2007年公司实现营业收入43.54亿元，同比增长53.12%；净利润3.28亿元，同比下降3.24%。每股收益0.1元。(中证网公司公告）
3）“万科Ａ”2008年2月份公司实现销售面积19.6万平方米，销售金额15.7亿元，分别比07年同期增长51.94%和70.65%。此外，2008年1月份销售简报披露以来，公司新增项目1个，情况如下：武汉贺家墩项目。该项目位于武汉市江汉区贺家墩村，东临常青路，北临中环线。项目占地面积6.59万平方米，容积率4.5，总建筑面积33.27万平方米，其中计容积率建筑面积29.65万平方米。项目总地价8.21亿元。万科拥有该项目52%的权益。(中证网公司公告）
4）“中航地产”3月24日召开股东大会，审议关于向江西中航地产有限责任公司增资的议案；关于向深圳市中航酒店管理有限公司增资的议案；关于提请股东大会授权董事会办理公司贷款、担保相关事宜的议案。(中证网公司公告）
电力设备：
“特变电工”接到股东新疆特变(集团)有限公司通知，特变集团因在中国农业银行昌吉州分行贷款8000万元事宜(一年期短期贷款5500万元，三年期贷款2500万元)，于2008年3月4日将其持有的公司限售流通股1500万股质押给昌吉州分行(质押登记日为2008年3月3日)，并已在登记公司办理证券质押登记。特变集团于2008年3月5日将其于2006年12月20日质押给乌鲁木齐市商业银行的公司限售流通股1800万股解除质押，并已在登记公司办理完成解除质押手续。(中证网公司公告）
军工装备：
“昌河股份”董事会通过聘请财务审计机构的议案；通过核销库存车的议案。定于2008年3月21日召开2008年度第一次临时股东大会。(中证网公司公告）
医药：
1）“海南海药”今日发布的业绩预告披露，由于公司实施股票期权激励计划，依据《企业会计准则第11 号---股份支付》的相关规定，当期应确认成本费用约7220万元，这导致公司2007 年年度报告中净利润将出现约5000万元亏损。公司此前对公司发展有突出贡献的公司员工期权500 万股，这占当前总股本的比例为2.470％。这部分股票的授予日是2007年11月6日，行权价为3.63元。而截至昨日收盘，公司股票已经连续16个交易日上涨，昨日更是创下公司股价的历史新高14.11元。（上证报 应尤佳）
2）“通化金马”今日公布年报显示，2007年公司实现营业收入1.51亿元，同比增长7.1%；净利润1882.9万元，同比增长219.81%。每股收益0.04元。年报表示，报告期内，国家加大了医疗体制改革和行业监管力度，医药生产企业的经营环境发生了重要变化。为了适应市场形势，公司积极开发营销市场，实现业绩稳步增长。同时，受国家药品降价政策和中药原材料涨价的影响，公司部分品种销售受到阻碍，加上公司扩大“底价销售”政策因素，使主营业务收入的增幅趋缓。（上证报 陆洲）
信息传媒：
“长城信息”近日收到长沙市财政局拨付的工业发展基金约1.03亿元。长城信息披露，拨款中的75%用于支持公司技改，25%用于支持企业技术创新。由于公司表示，由于有关项目尚在进行中，公司将根据有关会计准则和项目的进展情况及时披露该政府补助对公司损益的影响。（上证报 应尤佳）
化工：
“泸天化”经向实际控制人四川化工控股（集团）有限责任公司询问，目前仍就该事项的有关问题与相关部门、单位进行沟通、协商，该事项仍存在重大不确定性，本公司股票将继续停牌。（上证报）
金属：
1）“驰宏锌锗”今日再次大出手：公司拟以2007年末总股本为基数，每10股送红股5股并派发现金红利20.00元人民币（含税），同时以资本公积金转增股本，每10股转增5股。年报显示，驰宏锌锗去年实现营业收入611,066.75万元，同比增长35.73%；净利润131,099.41万元，同比增长26.33%。每股收益3.36元。（中证报 陆洲）
2）“南钢股份”今日披露了年报。2007年公司实现营业收入220.05亿元，同比增长37.95%；实现营业利润13.45亿元，同比增长142.03%；实现净利润10.31亿元，同比增长163.93%；每股收益1.1元，同比增长161.90%。公司董事会还提出了“10送4转增4派1元”的分配方案。（中证报 魏玮）
3）昨天，钢铁板块迎来深幅调整，跌幅达到4.17%,远远超过沪指0.99%的跌幅。宝钢、武钢、鞍钢等钢铁龙头股成为钢铁板块下降的主导力量。业内人士分析认为，此次钢铁板块调整有补跌的成份，与钢铁行业基本面没有关系。昨天的钢材价格没有出现明显波动。（中证报 董文胜）
4）曾在去年四季度出现强烈下滑的锌价，最近一段时间强势反弹，LME三月期锌收至2800美元上方。业内人士分析，由于锌基本面没有出现改观，所以此轮上涨主要是基于前期其他基本金属价格上扬的补涨，中长期来看锌价难以获得支撑。（中证报 李若馨）
5）在昨天由易贸资讯主办的“中国钢材出口高峰论坛”上，中国钢铁工业协会会长戚向东表示，2008年全球钢铁产能释放增量将主要来自中国，但是中国的新增钢产量将大幅减少，预计今年粗钢产量同比增长6.3%－10.4%，钢材产量增长7%－12.37%。根据中钢协昨天提供的数据，2007年，粗钢和钢材的增量分别是15.66%和22.69%，也即今年产能增速回落接近50%。（中证报 王进）
6）近期，由于受国际铁矿石价格上涨影响，国内钢材生产成本持续增加，并推动钢材价格加速上扬。分析人士认为，由于后期成本仍居高不下，同时国内钢铁需求正逐步释放，预计后期钢材价格仍面临一定上涨压力。（中证报 卢铮）
7）国家发改委工业司与中国钢铁协会日前组织召开钢材需求调研座谈会，掌握各用钢行业对钢铁产品的消费需求，以做好我国钢材消费需求预测。（中证报 高建锋）
8）“鞍钢股份”今日披露将改变几家合营公司的会计核算方式。经过对合营公司的管理情况进行分析后认为，公司对鞍钢新轧——蒂森克虏伯镀锌钢板有限公司、长春一汽鞍井钢材加工配送有限公司、鞍钢股份——大船重工大连钢材加工配送有限公司、鞍钢蒂森克虏伯钢材配送（长春）有限公司无控制权，仍属股东各方共同控制。决定于2007年1月1日起变更企业会计政策，在按中国会计准则及按国际财务报告准则编制的财务报告中，对合营公司的会计政策由原比例合并法核算改为权益法核算。上述四家合营公司在公司2007年度财务报告中将不纳入合并范围。公司强调，会计政策变更对公司的主营业务范围、净利润、净资产均无影响。（上证报 应尤佳）
采掘：
1）“兰花科创”昨日公布年报显示，公司全年实现主营业务收入3,461,011,526.47元，同比增长18.33%；利润总额860,929,814.87元，同比增长6.16%；净利润574,682,482.83元，同比增长1.31%。基本每股收益1.4135元，拟10转增4派4元现金。（中证报 李阳丹）
2）“露天煤业”今日公布的年报显示，2007年公司实现营业收入26.11亿元，同比增长34.71%；实现净利润4.63亿元，同比增长20.13%；每股收益0.74元。公司拟以2007年12月底总股本654184500股为基数，向全体股东按每10股派发现金红利3.2元（含税），共派送现金209339040元；同时向全体股东每10股转增3股。（中证报 陆洲）
机械工程：
1）“中材国际”旗下控股子公司中材建设有限公司与拉法基集团签署了全球框架协议，协议涉及6条水泥生产线的交钥匙工程，预期所有项目将于2010年底前完成，协议项目总金额超过6亿欧元。（中证报 李若馨）
2）“中工国际”今日公告，由于公司董事会现正商讨重大事项，该商讨事项存在不确定性，因此公司股票今起停牌。公司估计，此次停牌的时间不超过5 天。（上证报 应尤佳）
昨日国内市场评述
A股市场 销售交易部：马湛
今日市场先抑后扬，震荡调整。早盘指数小幅冲高后，即逐级回落，深度下探，尾盘前突然放量拉升，跌幅收窄。个股涨跌互现：创投、期货、新能源、电子、天津板块等概念股表现强势；钢铁、煤炭、有色等跌幅较大，金融、地产尾盘反弹幅度较大。沪综指报收4292.65点/-0.99%，全天成交1145.97亿元；深成指收于15601.21点/-0.92%，全天成交590.42亿元；沪深300指数报收4628.72/-0.91%，成交额734.80亿元。
板块热点：
金融、地产盘中深度下调，尾盘反弹力度较大：“招商银行”收32.31元/+2.15%、“工商银行”收6.38元/+0.31%、“万科A”收23.05元/+2.67%、“金地集团”收38.78元/-0.59%。
钢铁股抛压较大：“武钢股份”收18.19元/-6.29%、“宝钢股份”收15.65元/-4.69%、“鞍钢股份”收23.61元/-5.56%。
创投、期货概念较为坚挺：“大众公用”、“新黄浦”、“美尔雅”、“力合股份”、“弘业股份”等涨幅居前。
天津板块早盘开始异动：“津滨发展”、“泰达股份”等早盘急速上涨。
新能源、环保近期连续成为市场热点：“江苏阳光”、“安泰科技”、“菲达环保”等。
两市今日成交量1731.86亿元，较三个月日均成交1734.33亿元减少了0.14%；上证180成分股成交515.16亿元，占沪市成交的44.95%；上证50成分股成交252.60亿元，占沪市成交的22.04%。沪市成交居于前列的“宝钢股份”、“中信证券”、“中国联通”、“大众公用”、“中国石化”、“莲花味精”、“武钢股份”；深市成交前列的是 “万科A”、“力合股份”、“深发展A”、“云南铜业”、“鞍钢股份”、“津滨发展”、“南宁糖业”。
B股市场
两市B股震荡整理，探低回升。沪B跌0.16%：“凯马B”、“大化B”、“鄂绒B”等涨幅居前；深证B指跌0.47%，“方大B”、“沙隆达B”、“武锅B”涨幅居前。
昨日境外市场综述
香港市场 销售交易部：Jian Feng
香港股市恒生指数今日开高,但盘中一度重挫246点,跌破23,000点,最终收于23,114点, 下滑5点.主板成交量为797亿港元.中海油 (883.HK)及中国神华 (1088.HK)领跌.恒生公用事业指数上扬逾1%,其余分项指数大多收平.恒生国企指数下跌 1%或124.3点至12,848点.
电信股今日表现优于大盘. 惠誉国际的报告和正在召开的人代会使得投资者认为,行业重组可能不会从3月开始,高盛称联通的少数股东将自重组中获益匪浅.部分忧投资者作空中国电信(728.HK) ,作多网通 (906.HK).网通(906.HK) +6.18%至24.05港元,中国电信(728.HK) +2.52%至5.70港元; 联通 (762.HK) +7.46%至17.0港元.
BDIY指数续升至7,993点,利好航运股.中国远洋(1919.HK)预计将自母公司获得最高达600亿元的注资,但细节仍在协商中.该股下跌1.82%至21.60港元; 中远太平洋(1199.HK) -0.6%至6.14港元; 中海发展 (1138.HK) +0.86%至23.55港元.
上海铜库存上升,导致金属股仍承受抛压:马钢(323.HK) -1.75%至4.50港元; 鞍钢(347.HK) -4.34%至8.94港元; 江西铜业(358.HK) -2.5% 至17.10港元.
上日纽约市场金价下跌,拖累黄金股于今日下跌:紫金矿业(2899.HK) -3.3%至9.92港元; 招金(1818.HK) -6.5%至33.0港元; 灵宝黄金(3330.HK) -5%至4.83港元.
航空股涨跌互见.南方航空(1055.HK)+2%至7.68港元. 东方航空(670.HK) -4.15%至4.62港元, 远低于此前国航提出的5.0港元的收购报价.
中国平安 (2318.HK)再融资计划今日获得股东大会批准,该股 +0.7%至56.4港元.中国财险(2328.HK) +0.4%,公司主席称雪灾对其08年上半年业绩不会有太大影响. 中国人寿(2628.HK) -1.2%至28.65港元;中保国际(966.HK) -2.32%至8.50港元.
高盛报告称民生银行 (600016.CH) 第四季不良贷款率自1%升至1.22%,引发市场对中国的银行资产质量的担忧.中国银行(3988.HK)主席重申该行已出售了美国CDO产品.该股+0.3%至3.19港元; 招商银行(3968.HK) -3.06%至25.35港元; 建设银行(939.HK) -0.7%至5.63港元.
其他市场 销售交易部：王燕
美股和欧洲股市出现上涨，亚洲股市主要市场涨跌不一。纽约4月原油期货价格上涨5美圆，收于104.52美圆，又创历史新高，上周美国原油库存意外减少，OPEC宣布维持产量不变。LME三个月基本金属价格除期铅外，均出现反弹，其中期铜价格大涨3.21%，期铝价格上涨2.72%。4月期金价格大涨22.20美圆，收于988.50美圆/盎司，盘中升至历史新高995美圆/盎司，受通胀忧虑的影响。
美国股市收高，大宗商品类股领涨，金融股下跌。国际黄金和原油价格又创新高，推动石油，黄金和有色金属类股上涨；金融股连续五个交易日出现下跌，债券保险股Ambac大跌19%，投资者担心其15亿元美圆的融资方案不能救助这家公司。供应管理协会发表的非制造业活动指数上升至49.3，虽位于50边界的下端，但好于预期。
亚洲股市的主要市场有涨有跌，日本股市微跌，连续第四个交易日收低，钢铁股领跌；韩国和台湾股市小幅收高，电子股和营建股支撑韩国股指，台湾股市持续走高，盘中出现震荡；新加坡股市收低0.31%。
