【大势研判】市场蓄势震荡

周三，沪市收盘3612.40点、涨0.45点、成交1687亿元、涨幅0.01％，深成指收盘10401.62点、涨112.62点、涨幅1.09％、成交1002亿元，成交量略有缩小。

消息面，1、96只基金一季报显示基金减仓首选大盘蓝筹，南方、华 夏、嘉实等16家基金公司今日披露旗下96只基金2007年一季报。统计数据显示，一季度这些基金股票仓位有所降低，减持对象主要是工行、招行、万科等大 盘蓝筹股, 地产、金融业成为基金重点减持对象，钢铁、机械仍被基金看好。股票方向开放式基金平均股票仓位为80.2%，较去年四季度的83.36%减少了3.16个 百分点,封闭式基金减仓更为明显，仓位由去年四季度的77.54%降至70.21%； 2、14家电力企业上市公司整体上市大幕开启, 在日前转发的《关于“十一五”深化电力体制改革的实施意见》中明确指出，将进一步推进国有发电企业整体或主营业务上市，从而为近几年上市公司中电力央企的 大规模资产注入及整体上市定下了基调。目前有整体上市预期的电力类上市公司近14家，在政策及市场的推动下，电力企业的整体上市大戏将陆续上演。。企业整 体上市或部分整体上市有利于电力企业建立现代企业制度，提高企业经营管理，从而提升企业经营管理水平和盈利能力。

盘面显示，经过早盘的震荡洗盘后，两市最终红盘告收，五日线的支撑依久成为入市者的建仓标准。从盘面上看，深市上涨1.09%，强于沪市的 0.01%的涨幅，但从上涨家数来看，沪市上涨家数为654家，深市上涨家数为471家，较昨日有所增加，权重股在基金一季度减仓的消息刺激下表现乏力， 造成指数滞涨个股却表现抢眼的格局。在业绩增长和整体上市的预期下，钢铁板块和电力板块成为今日市场的主角，华电国际、柳钢股份等纷纷涨停，而煤炭板块在 神火股份的带领下也开始加速上涨，显示近期年报行情中绩优股的轮涨行情仍未改变。

市场展望，在基金减仓蓝筹股的消息影响下，中国银行、工商银行、深万科均出现明显回落，减缓了股指的上升速度。

我们认为，一季度以来蜂拥入市的散户投资者打乱了市场格局，由于赢利效应的刺激，他们的投资风格更激进，这与基金倡导的稳健价值投资理念迥异，而这些入市资金的集中入市，足够与市场的主流资金形成对峙。

所以虽然基金不断减持，但股指仍能不断刷历史记录。低价股因绝对价格低，符合散户投资者“爱捡便宜”的心态，而绩优蓝筹低市盈率更使投资者加强锁定筹码的心态。短期市场仍会关注消息面，以及GDP数据公布的情况，但只要入市资金的增加速度不改，市场无形之手仍将发挥作用，大盘震荡不改上升趋势。

【热点聚焦】中、小投资者已成“市场主力”

居民储蓄“大搬家”作用下的流动性泛滥对行情起到了什么作用？当前居民买股票的热情有多疯？已有数据可供观察：在刚过去的第一季度行情中，在股 票市值上机构投资者的占比是40％，非机构投资者的占比是60％；一季度行情的换手率和成交量连创历史记录，其中非机构投资者的交易占比超过了85％，是 行情中的绝对主角。此外，以各类投资者主体区分，在第一季度市场资金净流入的为中小投资者和开放式基金，净流出的为大户投资者、一般法人投资者、保险公 司、封闭式基金和QFII机构。一季度开放式基金累计申购额为5006亿元，而赎回额也达到了4692亿元。在第一季度的投资浮动盈亏上，普通投资者的盈 利远远超过了机构投资者，与去年情况截然相反。

以上这些数据透示的信息是：1、由于申购与赎回信息披露的不对称性，尽管人们感觉到的是开放式基金仍在热卖，实际上开放式基金的申购与赎回已经 趋于平衡，其中机构投资者赎回的力度要大于普通投资者，申购与赎回趋于平衡是影响一季度基金投资绩效的一个重要原因；2、在一部分投资者继续追捧基金之 时，另有部分投资者觉得投资于基金已经“不过瘾”，转而赎回后直接入市；3、无论是资金通过基金间接入市，还是直接入市，在一季度行情中普通投资者，尤其 是中、小投资者是绝对的“市场主力”。

【个股点评】海欣股份（600851）

基本情况：公司拥有长江证券10%股份，共计投资2.3亿元，按长江证券估值报告看，长江证券上市后定价应在30元以上，公司将带来 近45亿元的资产升值，每股升值3.75元以上。另外，公司目前已成为奥运会吉祥物“福娃”的玩具经销商，在政府主导下，对盗版“福娃”已开始了全面打 击，而且人口大国对吉祥物的消费热情将持续一年多，因此公司也具有稳定增长的利润空间。

投资建议：关注。

【行业公司】上海医药

"搬运工" TO 渠道服务提供商

主要结论：
（1）我们提出药品批发渠道是一种“渠道服务网络”，现代医药批发企业的盈利模式并不是简单的批零差价，而是“渠道服务提供 商”。药品批发企业为制药企业和零售药房提供的不仅仅是物流配送－“搬运工”，还有营销支持、仓储、存货管理、增值服务等等。随着国内药品分销企业服务向 上下游两端延伸，以及服务效率的逐步提高，药品分销行业价值将得到很大提升。
（2）我们认为药品分销是一个典型的非周期性行业中的消费服务概念， 并且长期看好国内药品分销行业的发展趋势。参考非周期性消费服务行业的估值水平（啤酒、品牌中药）、药品分销行业盈利拐点的判断、以及行业发展趋势，我们 倾向于大型医药分销企业2008年合理估值水平在35-40xPE。我们延续2006年以来对于医药商业向好的判断，坚定看好医药批发企业药品分销渠道的 投资价值，坚定配置光大医药商业投资组合。
（3）上海医药是华东地区医药商业龙头，国内第二大药品分销企业。随着药品分销行业走出历史低谷，公司 的分销业务盈利能力大幅提高预期明确。同时2007年物流配送成本的下降、华氏大药房的回归、国际合资合作、国际代工、盘活存量房地产等多重利好将推动公 司业绩快速增长。初步预计公司07-09年净利润分别为1.32亿元、2.16亿元、2.95亿元，EPS分别为0.28元、0.46元、0.62元。如 果以2008年业绩40xPE估值，公司合理股价在18.5元，另外我们考虑到公司未来具有很大的资产重组预期（华润或上实集团），我们给予公司最优－2 的评级，第一目标价格20元，建议战略性配置。

【谈股论经】牛市主升浪的投资技巧

目前的行情正处于牛市主升浪，股指连创历史新高，市场人气鼎沸。主升浪是一轮牛市中投资者的主要获利阶段，也是一种绝对不容错失的重要投资时段。

主升浪行情中选股的方法

投资主升浪行情，关键是选股，也就是要确认个股是否有继续上涨的动力，具体而言，宜选择以下几种类型的个股：

一、有价值优势的个股。价格是围绕价值运动的。目前沪深股市中仍有不少个股市盈率处于相对合理水平，值得投资者的参与。

二、有业绩增长支持的个股。目前处于年报披露高峰期，一些业绩优良、有良好分配方案的股票不断受到主流资金的追捧和炒作。这类股票具有更好的上涨动力。

三、有市场热点支持的个股。热点的深化炒作往往是个股得以持续性上涨的原动力。

四、有增量资金支持的个股。对于增量资金的研判不能仅仅局限于观察成交量的大小，更关键的是要研判增量资金的性质，如果资金只是属于短线流动性 强的投机资金的话，行情往往并不能持久。因此，对增量资金必须进行综合分析，包括资金的规模与实力、资金的运作模式、资金的运作水平、资金的市场敏锐程 度。

主升浪行情中，一是低吸，一是追高，目前只能追高，投资者需要注意，一旦趋势转弱，要立即卖出股票。而且即使看好后市行情，投资者也不宜满仓追 涨，稳健的方法是：可以用半仓追涨，另外半仓根据行情的波动规律，适当地高抛低吸做差价，由于手中已经有半仓筹码，投资者可以变相的实施“T+0”操作， 在控制仓位的同时，以滚动操作的方式获取最大化的利润。

追涨的过程中需要依据市场行情的变化设定赢利目标，要坚决止盈，这是克服贪心和控制过度追涨的重要手段。

中环股份002129-新3G