〈分析〉解決資金過熱 刺激投資多元 "港股直通車"何
2008/08/22 20:30鉅亨網
【鉅亨網編譯張正芊．綜合外電】 去年 8月中國政府宣佈計畫允許內地投資人直接購 買港股，香港股市應聲上揚，使得該案被投資人暱稱為 「港股直通車」。不過 1年後的今天，這班車似乎還停 在月台上等待出發。但有經濟學家相信，事實上現在更 勝以往，是運用「港股直通車」或類似政策工具的好時 機。
當去年 8月20日中國證監會宣佈開放政策，港股基 準恆生指數以10周內上漲 55%反應。《華爾街日報》指 出，當時港股投資人夢想著，曾點燃滬深股牛市熱況、 口袋裡現金滿滿的內地投資客，未來會大舉投入港股。
不過就在北京證監單位宣佈政策後，卻出現明顯跡 象顯示當局對該政策有其他考量。中國官方擔憂「港股 直通車」會吸走太多內地股市資金，而經驗不足的中國 股民將會因此受到全球市場震盪影響遭逢鉅額虧損。
不過，中國領導人同時也提高音量關注另個迫切問 題：國內市場出現過多外資流入，但流出資金卻不夠多 。
今年 6月底，中國外匯存底由 3月份的1.68兆美元 升高至1.81兆美元空前紀錄。北京政府指控過多投機資 金進場操作，誓言將更嚴密監管外國企業與外資在中國 投資情況。
而像「港股直通車」這樣的政策，正好提供一個出 口，讓遭當局嚴格資金控管政策鎖在內地市場的資金得 以紓解，間接紓緩中國資金流動不平衡的情況。
Lehman Brothers(雷曼兄弟) 駐香港經濟學家孫明 春指出：「中國的貿易順差和經常帳餘額仍相當龐大， 表示中國政策官員依然可能傾向鼓勵資金外流的政策。 」加上目前北京試圖減緩人民幣漲勢，他認為事實上刺 激「港股直通車」通行的動力可能更加強勁。
近 來部分中國地方官員紛紛為「港股直通車」加燃 料，上個月廣東省委書記汪洋向媒體表示，既然「港股 直通車」看來短期內不會開動，而該省因為緊鄰香港加 上人口眾多，他正遊說北京政府未來「港股直通車」開 通時，該省可以幫助執行計畫。至於也想晉升為金融中 心的東北城市天津，原來就被設定為港股投資計畫的管 理單位，近幾個月來當地官員也不斷推銷其適合推動這 類指標計畫的優勢。
儘管北京政府 不願就現況發表意見，但卻已開始著 手針對資金流入／流出平衡實施管制政策。本月 6日， 中國證監會開放政策，降低中國企業在海外投資難度， 並允許他們可以將外匯收入存放在海外。這是北京當局 經歷 1997-98年亞洲金融危機時國內資金過度快速流出 以來，相當重要的政策轉變。
此 外，北京當局也逐漸放寬中國基金在海外的投資 額度，並發放出更多許可證，不少專家並認為當局會加 速實行這些政策，因為這不僅能疏通國內過多資金，也 讓決策官員有更多保障機制來監管這些資金流動。孫明 春提出結論：「讓國內投資人能將其投資多元化、遍佈 全球，仍是中國政府的目標之一。」
不 過，許多分析師也認為，考量到眼前市場不利因 素，北京政府可能暫時會避開如此高風險的選項。HSBC (匯豐銀行)駐香港經濟學家 Garry Evans指出：「儘管 長期來看中國當局認為允許獨立投資人投資海外股市會 帶來好處，例如降低人民幣上漲壓力、分散投資人風險 」，但短時間內「他們還不會冒險大舉開放。」
RBS 駐香港經濟學家 Ben Simpfendorfer直指，若 要讓中國資金真的開始流出國內市場，除非中國經濟下 滑，或全球金融市場強勁復原。「但這 2個選項短期內 都不可能發生。」
另外也有人指出，中國當局越來越不需擔心過多資 金流入，因為中國出口成長正逐漸減緩，而進口需求正 逐漸增加，加上美元轉強，皆有助於平衡中國的資金狀 況。
