马红漫：可笑的巴菲特概念股
马红漫：可笑的巴菲特概念股
“股神”巴菲特给中国股市开了一个不大不小的玩笑。巴菲特日前在接受美国财经媒体采访时说，他不久前曾经报价5亿美元购买一只中国股票，但是遭到拒绝。这一消息立即在A股市场引发轩然大波，人们纷纷猜测是哪只股票被“股神”相中。而被列入头号“怀疑对象”的某银行股更是股价表现亢奋，甚至连整体银行业的市场表现也因此而活跃起来。
这样的市场表现其实是令人遗憾的。尽管在国内投资界，巴菲特的名字犹如神明一般无人不知，但是绝大多数投资者并不了解巴菲特成为“股神”的根本原因。而把“股神”作为题材去爆炒个股更是背离了巴菲特价值投资的本质。
在证券市场上，依照投资决策的分析依据不同，可以划分为“左侧交易”与“右侧交易”两种。前者是依据既有的市场趋势决定投资决策，也就是我们常说的趋势投资者。在市场处于下跌过程时，趋势投资者只有等到底部有效确认，并且行情开始选择向上后，才会买入建仓。而后者则不同，右侧交易只关心未来价格的演变，并不看重已经呈现出的市场走势。以巴菲特为代表的价值投资者，在任何时候都只选择价值被低估的股票，只要市价明显低于其测算的合理价值，就会选择买入，而无论股价趋势如何。
从最终的投资收益结果看，两者也截然不同。前者往往能在短期内获得较高的收益回报，而后者尽管会在某段时间表现不佳，但从长期看，总体收益却远远超过前者。巴菲特旗下的著名投资公司，长达数十年的平均年度收益率不过20%左右。这在很多A股市场投资者看来，股神的全年收益不过是两个涨停板而已，投资观念的差异由此可见一斑。
投资观念的不同，直接决定了投资行为的不可复制性。巴菲特是世界上最为坚定的右侧交易者。他的坚定就表现在能够完全忽视短期的股价涨跌与套牢。曾经带给巴菲特数倍回报的中国石油股，是境内投资者最为熟悉的成功投资案例。但是多数投资者却忽视了巴菲特在获得暴利之前，曾经忍受过长达三年的漫漫套牢期。由此，多数A股市场投资者根本不可能，也无法依据巴菲特的投资思路去判断具体的建仓买入时期。换句话说，即便某银行被确认就是巴菲特看中的投资对象，那么目前价格买入的投资者，也很有可能要承受数年的套牢之苦。巴菲特能够完全不考虑这些因素，继续秉持其长期投资的理念，试问，多数A股投资者能够做到吗？
正如同当初巴菲特投资中石油、何时卖出中石油是公开的秘密一样，尽管是人所共知的投资事实，但是却没有人能够获得与股神同样的投资收益，原因何在呢？究其原因有两点，一是坚定的价值投资者需要近乎苛刻的“清心寡欲”，一般的凡夫俗子根本无法做到。股票市场诱惑太多，即便是在极差的市道中，也总能够涌现出一些短期内大幅暴涨甚至股价翻番的个股。投资者要想完全忽视掉这些个股的诱惑，完全沉浸于长期价值投资领域中，其实已经不再是金融投资领域的范畴，更是对个人品行、耐力、性格的残酷挑战。二是多数个人投资者在经济实力上无法与“股神”齐肩。巴菲特个人及旗下基金拥有富可敌国的资产规模，庞大的资金实力使其风险承受能力大大提升，具体的投资决策不必为短期股价涨跌而烦恼。不仅如此，通过大量购买上市公司股份，使股神能够获得公司董事席位，从而直接进入到公司管理决策的核心层，甚至能够依据投资需要而改组上市公司，从而拥有了远远超乎一般普通投资者的信息优势。
清心寡欲考验投资人的品性，巨额投资资金则成为后来者的刚性门槛。这两个因素的存在使得多数投资者要想严格复制股神的投资行为，几乎没有可能。由此，当A股市场个股因为被股神青睐而被爆炒，最终留给市场的只能是一场笑话而已。
当然，巴菲特固然是无法严格复制的，但是股神的抄底举动却清晰地表明，目前的中国股票已出现了价值低估的现象。对于具有耐心和忍受力的价值投资者而言，与其投入过多精力研究何时大盘见底，倒不如去好好研究具体上市公司的基本面，寻找那些价值被明显低估的个股。
马红漫：上海第一财经频道主持人,经济学博士
