日记 [2008年01月15日]

塞翁失马焉知非福 东方/文

中华民族是一个感性的民族，在近代的发展过程之中，缺乏理性往往被认为是落后的一个原因。但在科技发达的今天，许多西方学者在看到科技技术带来的种种弊端之时，苦思无策之下又将眼光投向东方，在东方民族几千年前留下的思想遗产之中寻找解决问题的方法。而中华民族的思想遗产之中，最让人值得称道的无疑是其博大精深的哲学思想，时至今日仍然在深刻地影响着中国的一代又一代，做为投资者如果不懂点哲学，是很难提高自己的水平的。

周二两市都出现了明显的回落走势，很多投资者对此前的“走钢丝”式的行情本来就不“感冒”，觉得这样的走势难以持久，今天一跌估计又有很多人加入看空的行列。“塞翁失马焉知非福”是大家小学时候学过的寓言，现在不妨拿出来重温一下。事物都有双面性，要正确的看待事物，势必要从各方面全面的看，才能得出一个比较客观清晰的答案。涨多了就跌，跌多了就涨，这是股市的规律，也就是说涨和跌本来就是相互为前提，可以互相转化的。以上证指数为例，始于2007年12月19日的上涨，已经上涨了600点，幅度15%左右，其间仅出现过四根阴线（不包括今天），跌得最厉害的一天也不过下跌了47点（不到1%），股指走得虽然慢但颇强。大家都希望股指能够一路涨上去，但股指也和人一样，累了就要休息，洗洗更健康。况且最近虽然热点轮换层出不穷，但多数都是题材、概念性的炒作，不少品种短短一个月涨幅就达50%甚至100%以上，这种行情大家看得过瘾，管理层会乐意见到吗？近日出席一个报告会，和一位高级别的学者交流时，他就表示如果题材股、概念股再这样疯下去，重演2007年上半年的一幕，那么管理层是绝对不会坐视不理的。回顾去年的530,大家更多纠缠的是管理层出手是否厚道、是否艺术，却忽略了管理层出手的必然性，而这已经是被中国A股的历史无数次验证了的。适时回调消化获利盘，给市场降降温，“细水长流”式的行情才可能制造多赢的局面，否则“大干快上”之后必然是一地鸡毛。

“塞翁失马焉知非福”除了可以用来解释目前的盘面，其实在板块上也会有所启迪。2008年央行对金融机构新增贷款控制目标日前已大体确定，央行各分支行已明确要求各金融机构，今年新增贷款量不得超出各行2007年实际贷款量。这意味着，2008年，金融机构新增贷款总量将不得超过2007年全年的3.63万亿元，也意味着贷款增速将不会超过13.86%。从紧的货币政策最直接影响的就是银行业，对2008年业绩增长的担心笼罩着市场。但最近金融指数走得相当不错，明显有资金流入，何以如此呢？国家严格控制信贷不假，但由此将带来信贷结构的转变，而这种转变的影响市场各方仍在认识之中。数据显示，在经历了去年的六次加息后，目前一年期基准贷款利率已经达到了7.47%。兴业证券预计，受信贷额度控制使信贷资源稀缺性的影响，小企业贷款利率年内将在基准利率基础上平均上浮30%左右。这意味着，即便年内央行不再加息，对于中小企业的贷款的年利率也有望达到9.7%左右。对银行来说，相对贷款规模和利率两个因素，利率对于贷款利息收入增长的影响更为显著。银河证券一份最新的银行业研究报告，通过对上市银行2007年中期的贷款规模和贷款收益率为基准分析发现，规模每增长1%，贷款收益增长1.02%。而利率方面，利率每变动5个基点，贷款收益率就变化1%左右。可以说，信贷市场的供求变化使银行业拿回了有限的资产定价权。货币政策从紧的全面性，为整个银行业提供了一个公平竞争的环境。管理规范，风险控制得力的银行完全可以因祸得福，这也算是另外一种“塞翁失马焉知非福”吧。