【赌反弹无须赌保险，调仓位也不宜买保险】
赌反弹无须赌保险，调仓位也不宜买保险
保险半年报公布之后，净资产的缩水幅度基本在20%-25%，基本符合预期，平安的情况要略好于预期。从PB估值来看，太保、平安和国寿分别为2.7、4.4和5.5倍，估值总体上来看偏高。
首先，我们认为赌反弹无须赌保险，券商应该更合适。目前三家公司所持股票资产比例差异较大，平安、国寿、太保每股股票资产分别为6.98、2.43、2.34元，占每股净资产的比例分别为63%、54%、36%。如果股票市场出现30%的反弹，对每股净资产的增厚大约分别为19%、16%、11%。但由于估值水平溢价远超出这个水平，我们认为股市反弹不足以将保险股的估值水平降低到具有吸引力的位置。若考虑到基金资产，平安、国寿、太保每股权益类资产占净资产比例达到82%、89%和74%，股市反弹对BVPS的增厚也不足改变目前较高的估值水平。
其次，从近期市场上可以看到一些高价股和前期强势股出现了较大的跌幅，可能有部分基金可是介入金融保险股票。我们认为从调整仓位的角度来看，也没有必要在此时介入保险类股票。有人传说，香港市场上有些投资者在卖银行买保险，我们认为更是不可取。保险资产组合中有大量的银行股票，这使得保险的净资产和内含价值都受到银行股的极大影响。当然，在目前的时刻，股市的下跌对保险净资产和内含价值的影响都不会有上半年那么大的影响，但我们认为实际投资收益率的下降，使得精算假设过于乐观，内含价值依然有进一步下调的风险。而按净资产的估值来看，已经显得太贵，何况净资产可能仍然在下降。
至于说，抄底，现在谁能说见底了呢？宏观经济的恶化还没有完全显现，此时不会出现大规模的放松经济政策的做法。大小非解禁的问题可能会难以短期内解决，市场依然缺乏上涨的动力。寄希望于新业务价值增长和净资产增长来消化目前的高估值，那必须市场重拾升势。而且下跌50%之后，需要上升100%才能补回损失。现在还远不是保险股的底部。
文章引用：http://www.microbell.com/docdetail.asp?id=112303
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