2008年09月01日每日证券财经导读
◆ 【热点聚焦】
◆ 【增值税全面转型明年上马减税将超1000亿】
增值税由生产型向消费型全面转变将有重大突破。经济观察报援引某地方财税系统官员透露，财政部拟定的新增值税方案已上报国务院，如无意外将于2009年1月1日实施。与中部、东北和汶川灾区的增值税转型试点只采用进项税增量抵扣、而且只涉及部分行业不同，新方案将取消增量限制，允许企业新购入的机器设备进项税金全额在销项税额中计算抵扣，同时取消行业限制，除国家限制发展的特定行业外，其他行业全部纳入增值税转型范围。财政部曾对增值税全国转型带来的减收进行过测算，一年大约在1000亿到1500亿元。上述官员透露，很多省市的前期准备工作已经开始，有的省份测算已经结束，按照新方案，1000亿减税规模是很有可能的，而且转型后对制造业将有非常积极的影响，尤其是技术密集型企业。当前增值税转型很容易被联想为增长放缓背景下的经济刺激政策。对此财税系统官员认为，不应过多经济利好作用，改革更重要的是对税制的完善，对经济的刺激作用肯定是有，但不是改革的目的，现在世界上绝大多数国家采用的均是消费型增值税，"不论宏观经济情况如何，这个税制改革都是应该往前走的"。
◆ 【官方机构称经济滞胀压力并未实质减轻】
国家信息中心近日发布7月份中国经济景气监测预警报告指出，当月经济景气继续下行，综合反映宏观经济运行情况的一致合成指数已连续9个月小幅回落，主要原因是工业增加值、发电量和财政收入增速呈下降走势，但经过季节调整后的固定资产投资、消费额增速小幅上升。7月份描述未来经济走势的先行指数继续回落，从2007年12月以来已经连续19个月小幅回落，表明经济景气在短期内将继续保持下行态势。同时，反映宏观经济景气状况的综合警情指数在黄灯区继续小幅回落，构成该指数的10个指标呈现"三升、七降"的走势。上升的有：固定资产投资、消费品零售额、进出口总额；回落的有：CPI、工业增加值、贷款总额、M1、财政收入、工业企业销售收入、发电量。10个指标中，财政收入、工业企业销售收入和进出口总额指标处于红灯区，贷款总额和发电量处于绿灯区，其余5个指标位于黄灯区。报告认为，由于国家近期对宏观调控政策进行了一些微调，7月份出口、投资和消费这三大需求出现积极变化，但持续快速增长的基础并不稳固，下半年仍面临继续下行的风险；同时，近期食品价格回落推低了CPI，但非食品价格上涨压力仍较大，通胀压力有所减轻，但仍不容忽视。
◆ 【中国企业500强出炉，中石化位居榜首】
8月30日，由中国企业联合会和中国企业家协会评选的2008中国企业500强发布。中国石化集团以营业收入超过1.2万亿元的业绩，再次稳居综合榜榜首。国家电网、中国石油集团分别名列综合榜第二名和第三名。根据评选结果，宝钢集团、一汽集团、鸿富锦精密工业深圳分别名列制造业企业500强的前3名。服务业企业500强的前3名则归于国家电网、工商银行、中国移动通信集团名下。此次500强的入围门槛为93.1亿元，与上年相比提高了21亿元。其中制造业500强的入围门槛为43.9亿元，比上年提高14.1亿元；服务业企业500强的入围门槛为9.8亿元，比上年提高2.6亿元。此次排行榜还反映出以下问题：1.国企比重下降。500强中，国有及国有控股企业共有331家，较去年减少18家；私营及私营控股企业98家，较上年增加9家。2.跨国经营不强。500强平均研发费用为5.68亿元，研发费用占营业收入的比例平均为1.32%，远低于世界500强大企业研发费用占营业收入平均3%-5%的水平；企业海外销售收入占所有销售收入的比例超过30%的只有39家，显示大企业国际化经营能力不强。3.冶金最抢风头。500强分布在74个行业中，冶金及延压加工业、建筑业与煤炭采掘及采选业进入500强的企业最多，共100多家；此外，房地产业有11家，计算机有12家，化学有12家，物流、仓储有7家入榜。4.烟草最为赚钱。制造业500强实现利润总额为5074.3亿元，比去年提高86.73%。行业之间盈利能力差异较大。其中，烟草加工业的行业平均收入利润率最高，为12.71%。
◆ 【股指周线五连阴9月回暖仍无把握】
上周五是8月最后一个交易日，上证综指收报2397.37点，涨2.01%，成交385.29亿；深证成指收市报8004.24点，涨2.39%，成交182.43亿。大盘午后在地产、煤炭等超跌板块带动下快速拉升，个股出现普涨。但沪深股指周线仍然出现5连阴，上证综指和深证成指的月跌幅分别达到13.63%和15.48%，沪深300指数月跌幅达14.74%，中小板综指更高达20.39%。当月沪深两市的月成交额分别为8092亿元和3936亿元，仅及7月份的一半左右，两市日均成交金额仅572亿元，尚不及去年高峰时的零头，沪市更出现200多亿元的新地量。同时，上证综指市盈率已跌到18倍左右，10倍以下市盈率的个股比比皆是，"破净"、破发的个股也屡见不鲜，1元股重现市场。另据统计，8月沪深股票基金权证交易额为15299.0亿元，环比缩量超过四成，创出年内月成交额新低。沪深两市半年报披露8月30日落下帷幕，平均每股收益同比增幅仅约7%，较去年同期的52.6%大大下降。分析师指出，宏观经济政策基调已经开始偏向保增长，所以市场对于各种产业政策利好的出台存在预期，9月大小非解禁规模减至19个月最低也对市场信心有提振作用，但反弹的高度关键是看成交量，没有量能的支撑，后市仍令人担忧，估计9月大盘整体上还只能处在震荡筑底格局。
◆ 【沪深交易所盘点上市公司半年报】
沪深证券交易所分别对上市公司2008年上半年业绩进行盘点显示，沪市863家上市公司上半年总体盈利水平再创历史新高，加权每股收益、加权净资产收益率分别达到0.2358元和8.41％，与上年同期相比增长15.59％和11.54％；完成归属于上市公司股东的净利润总计4808亿元，同比增长15.85％；深市主板公司实现归属于上市公司股东的净利润587.15亿元，同比增长16.13％；每股收益0.2078元，同比增长0.31％，为近年来半年度每股收益新高；中小板公司平均实现净利润5140.54万元，比上年同期增长47.08％；平均每股收益达到0.24元，同比增幅高于2007年上半年。沪市上证50公司上半年的总资产、股东权益分别占全部上市公司总和的89.12％和72.06％，营业总收入和归属于上市公司股东的净利润分别占所有上市公司总和的64.31％和80.40％。上半年央企的净利润占沪市上市公司的83％，对业绩增长的贡献率为67.49％。深市主板公司营业总收入和营业利润分别取得了23.11％和8.87％的增幅，上市公司营业总收入毛利率为7.14％与去年同期持平，扣除非经常性损益后的净利润同比增长20.14％，超过了净利润的增幅。268家中小板公司中有28家上半年净利润超过了1亿元，67家净利润超过5000万元的公司占中小板公司全年净利润总和的72.30％。
◆ 【基金经理9月拟配债券仓位升至新高】
路透最新月度基金经理调查显示，市场对全球经济下行、中国经济基本面可能恶化等风险持担忧态度,基金经理将未来三个月股票持仓建议比例由76.25%大幅调降至72.125%,对债券的建议配比则由13.125%升至18.5%,为去年6月此项调查开始以来的新高；未来三个月现金的配比平均值由10.625%降至9.375%。对未来三个月大盘走势,八位受访的基金经理较7月末明显悲观,有五家对未来三个月沪综指看至2500点或以下,最低看至2100点,7月末时的最低为2500点；看高到4000点的仅一家,7月末时有两家，其余两位基金经理对三个月后沪综指预期分别为2800点和3000点。行业配置方面,消费行业因抗通胀性，基金经理连续第五个月调升对其配比至19.4%,上月为18.1%,刷新了去年6月以来的高点；对房地产市场泡沫的担忧,导致基金经理调降对该行业配比至5.5%,为去年6月来的最低,上月为6.6%。金融业依然是基金经理重仓的头号选择,配置比例小升至20.4%,上月为20%,电子技术行业的配比亦从4.8%升至7.5%；电力、石化等能源企业盈利不佳,能源股被继续看空,配比再降至10.6%,上月为11%。基金经理提及的担忧面还包括：国内房地产市场泡沫,上市公司业绩下滑,政府出手理顺能源价格体系可能导致通货膨胀情势反弹,以及投资者情绪的低迷。但依然有基金经理提到,股市最大的机会来自于政府积极的财政政策。一位参加调查的基金经理表示，"经济下行使得股市不乐观,但不排除矫枉过正,由此带来的反弹"。
◆ 【高德黄金爆仓的两种可能路径】
对于"炒金爆仓、巨亏上亿"的传闻，北京高德黄金颐合金银制品有限公司总裁张卫星上周五承认，公司确实发生严重亏损，数额达到数千万，亏损原因是"7月15日到8月期间，国际金价异乎寻常地暴跌，幅度甚至达到30％，打破了原有的经验意识和风控思维，所以带来损失"。另有内部人士透露，高德黄金亏损规模在3000万元以上。张卫星承认，高德黄金在操作计划上出现了经验主义失误。多年以来，6月份到第二年2月份，都有近8个月的黄金牛市。一般情况下，高德黄金在6、7、8三个月左右的时间内建好仓位，等到春节之前的销售旺季时收获。然而今年却遭遇到了20多年黄金市场上最大跌幅，超过了高德黄金10%-20%的下跌承受能力。期货业内人士分析，高德黄金的业务模式为"做市商"，即与客户做对手交易并从中收取"点差"，约为每盎司1美元。其巨亏有两种可能性，一是没能完全对冲与客户交易后留下的"多头风险敞口"，特别是新实施的外汇管理条例加强了对热钱流入流出的监管，延误了高德黄金到海外市场对冲风险的及时性；二是高德黄金可能动用了客户保证金进行自营盘操作，大量建仓多头，却遭遇了黄金大跌，由于客户资金是打入高德黄金公司账户，不是第三方存管账户，因此得不到任何安全保障。
◆ 【询价市场人民币汇率月线两年来首次收黑】
上周五人民币兑美元中间价报6.8345，小幅回落19个基点，但仍是8月份第二高点，仅次于上周四的6.8326。8月人民币中间价升值幅度仅约0.05%。上周五询价系统人民币兑美元收报6.8350，低于上周四的6.8275，8月下跌约0.05%，为2005年7月汇改以来第二次月度下跌，上次是2006年5月。银行交易员分析，人民币此前连续三日走强，累积了一定回调压力，虽然国际美元走势也偏软，但人民币显然缺乏足够做多热情，人民币要突破6.80关口面临较大压力，如果本周美元不出现的大的变动，人民币仍将在6.82-6.90之间盘整蓄势。
◆ 【8月美欧股市反弹亚太呈现普跌】
受戴尔警告全球企业科技支出缩减的冲击，上周五美股科技股集体下跌并引发三大股指收墨。道琼工业指数下跌171.22点或1.46%至11543.96点；标准普尔500指数收低17.85点或1.37%，收报1282.83点；纳斯达克综合股价指数大跌44.12点或1.83%，收报2367.52。8月份受油价下跌推动，道指上扬1.5%，标普500指数收高1.2%，纳斯达克指数升1.8%，上周则分别下跌0.7%、0.7%和2%。上周五亚太股市普遍收高。MSCI亚太指数大涨2.3%，为4月21日以来最大涨幅，上周累计上涨近3%，一改连续四周跌势。8月份该指数累计仍下跌5%。港股恒生指数上周五上涨1.38%，上周累计涨幅达到4.3%，为四个月来最大周涨幅，但8月累计仍下跌6.46%，年初以来累计下跌25%；日经指数大涨304.62点至13072.87点，为8月6日以来最大单日涨幅，8月份则下跌2.3%，为连续第三个月下滑；澳大利亚标普/澳证200指数上涨1.4%至五周以来最高点，该指数8月上涨3.2%，为5月份以来首次出现月度涨幅；韩国首尔综合股价指数微升0.01%，8月份下跌7.6%，较5月中旬的高点仍低了23%。上周五欧洲股市连第四天上涨，FTSE Eurofirst 300指数收高0.3%报1194.73点，8月上升1.2%，为过去10个月来第2个上涨的月份，年初以来仍下跌21%。统计显示，全球市值位居前列的20个主要股票市场的指标股指8月底水平与去年同期相比均出现下滑，跌幅最大的是上证综合指数，下跌约55%，日经225股指跌幅为14%，纽约道琼斯30种工业股票平均价格指数下跌了13%；由于资金撤出资源出口国市场，俄罗斯RTS指数和巴西博维斯帕指数也已由升转跌。
◆ 【国内股市】
◆ 【上市公司三季度业绩“报喜”比例下降】
随着半年报披露大幕的落下，上市公司未来业绩的“走向”成为投资者关注的又一焦点。统计发现，在已进行三季度业绩预告的535家上市公司中，有293家公司因业绩改善或提高而报喜，54.77%的报喜比例较去年同期下降逾7个百分点。截至8月28日，沪深两市共有535家上市公司预告其三季度业绩状况。有293家公司因业绩改善或提高而“报喜”，其中170家预增、87家略增、36家扭亏；而在199家因业绩下滑或亏损“报忧”公司中则有48家预减、42家略减、61家续亏、48家首亏。还有43家上市公司未能明确前三季度的业绩走向。在行业方面，受国际油价飙升以及国内刚性需求加剧等因素影响，煤炭行业在今年上半年得以持续景气，这也令行业内上市公司业绩在三季度得以“惯性”增长。发布业绩预告的12家煤炭公司均预计前三季度业绩将持续高增长，盘江股份、兖州煤业等4家公司预增幅度较去年同期相比更是超过了200%。电力行业因煤价高涨而普遍预亏。统计显示，包括华能国际在内的16家电力公司均因煤价上涨而预计今年前三季度业绩将出现亏损。房地产公司前三季度业绩则出现了分化现象。在25家发布业绩预告的房地产公司中有15家因业绩改善而报喜，荣盛发展、京能置业等7家公司预计业绩增幅在100%以上，原因则在于销售结算面积大量增加。而包括中粮地产、金融街在内的10家公司则预计前三季度业绩同比下滑。金融企业的业绩状况也“冷暖不一”。浦发银行、宁波银行预计前三季净利润将同比大幅增长，而随着股市的低迷，券商板块的业绩状况则不容乐观。在109家业绩预亏公司中，ST、*ST类公司共有45家,占预亏公司总数的41.28%。资金短缺、债务繁多、主业停产等因素，都是ST类公司陷入亏损“漩涡”而无法自拔的原因所在。
◆ 【二季度A股持股集中度下降机构增仓】
截至8月30日，A股1619家上市公司发布了中期报告。截至二季度末，上市公司持股集中度持续降低，A股股东户数季度环比增加3.06％，较去年年终增加了7.64%；平均户均持股数达到12166股，比一季度末的平均户均持股数11946股增加了1.83％。可以统计的1559家上市公司中，前十大股东今年中期末相比去年同期持股比例下降的公司有958家，占比达到61.4％，前十大股东今年中期末相比去年同期持股比例上升的有537家。二季度基金、券商、保险公司、社保基金等机构投资人持股均有增加。基金共计持有956家上市公司股权，合计持有825亿股，一季度末投资基金仅持有899家上市公司股权，合计持股数量为499亿股；二季度末QFII持有152只A股，持股数量合计20.21亿股，而一季度末QFII共计持股数量为14.99亿股，在考虑二季度股本变动的情况下，二季度末QFII持股数量环比增加了3.78亿股，增幅为23.03％；保险公司出现在199家上市公司的十大流通股东名单中，持股数量合计为76.20亿股，考虑股本变动后，持股数量环比增加了18.64亿股；二季度末券商持有172只A股，持股数量合计13.83亿股，而一季度末券商共计持股数量为14.50亿股，考虑股本变动，二季度末券商持股数量环比减少了1.51亿股，降幅为9.86％。
◆ 【谢国忠：全球股市都没见底何况A股】
2007年独立经济学家谢国忠喊出"A股合理点位在2500点"的预测，行情走势证明了其正确性。谢国忠近日再度指出，股市的低迷还会维持很久，至少徘徊一年，股市真正见底应该是大家都不看股市的时候，判断的标志也很多，比如上市公司盈利见底等；现在上市公司盈利只是刚刚出现下滑，银行的盈利仍达70%以上，也还没有爆出坏账增加，只有当坏账增加一段时间以后，才有可能判断股市是否见底，因此现在通过看点位或看图判断股市底部是不现实的。他认为，目前A股的市净率还在2.5倍至3倍，股价仍然不便宜，很多上市公司的利润都是"做"出来的，何况现在全世界的股市都不便宜，美国股市也是如此，还会继续下滑，"现在美国市场最便宜的是金融股，但金融股的盈利和净资产都靠不住，美国的消费股、科技股和医药股都是3倍左右市净率，还是不便宜"。谢国忠直言，想靠利好政策来解决历史问题是幼稚的想法，比如威胁大小非不让流通，对股市的影响是负面的，因为国家政策的可预测性和可信任度是金融领域非常重要的事情，政策如果老是变，对市场影响很大，要出现大的转机几乎是不可能的。"现在全世界的经济都在向下走，什么时候能够见底都不知道，现在谈股市没有意义，不如跑跑步，打打太极拳，看看书，远离股市。"
◆ 【大宗交易反常溢价揭示大小非过桥减持真相】
大宗交易溢价现象近期在A股大宗交易市场上大行其道。统计，8月截至27日，沪深两市共成交大宗交易67笔，其中17笔大宗交易出现溢价，即成交价格高于当天的收盘价，所占比例为25.4%，其中ST长信的溢价高达10.67%，攀钢钢钒、山西汾酒、金德发展等几只股票的溢价也都超过9%。据业内人士透露，这和大小非"过桥"减持有关。现在很多私募或者信托公司都在从事这一业务。通常情况是，信托或私募会主动与大小非联系，将他们手中的股票接过来，一般是以前一天收盘价的跌停板价格接手，第二天，就开始在二级市场抛售。这种过桥，是折价交易，而溢价交易，则有更多隐情。"溢价一般是大小非先卖后买。"该人士表示，另一种过桥是来"洗掉"大小非的性质，机构不需要卖股票：首先大小非找一个机构，以一个较低的价格将自己的股权转让给这个机构，几天之后，该机构再以一个较高的价格将这部分股权转回给大小非，两次转让的差价，就是这个机构的过桥利润，大小非的好处是，这样两次转让之后，这部分股票已经没有受限股的性质了，完全可以自由流通，大小非可以再根据市场的情况在二级市场上随意减持。大小非作为卖方的溢价减持，同样可能存在过桥的可能。通常的情况是，交易买卖双方很可能有某种联系，如属于同一控制人，只不过是"左手倒右手"，自己并没有损失，而大宗交易的高价则可以给二级市场的其他投资者以暗示，抬高二级市场的价格。
◆ 【大小非二次发售“想说爱你不容易”】
市场一直普遍认为大小非“二次发售机制”对于券商来说是件好事。但业内人士表示，券商承销所涉及的部门不仅包括投行，还涉及研究、自营和资管。虽然投行部门对此充满兴趣，券商自营和资管部门对二次发售的市场效果并不乐观。二次发售，对于券商不止是投行一个部门的战斗。上海一家券商负责人提出，如果采用包销模式，券商承销的最大风险就是“砸在手里”。在这种情况下，涉及到券商的部门就不仅仅是投行，而且包括研究、自营部门和资产管理。首先，券商研究部门对上市公司股价需做出趋势性判断，并确定包销价格底线，如果出现卖不出去的情况，那么只能转给自营部门或者资产管理，“一个是自己的利益，一个是客户的利益，哪个都输不起。如此，对价格的要求较高”。其次，即使券商愿意承销，但买家也面临极大风险。深圳某券商资管负责人分析说，简单来说，如果通过二次发售就能买到更便宜的筹码，那么投资者将抛售二级市场的股票，继而二级市场价格自然会一路向二次发售价格靠拢，二次发售买家的短期赢利空间几乎为零。部分业内人士对二次发售通过大宗交易发售前景不太乐观。上述人士提出，“目前寻托买卖的局面依然无法改变。无非是限售股股东增加了抛售成本而已。” 成本的增加无疑又再次加速解禁股股东的出逃。“很现实的问题，如果今后的价格低，成本高，那限售股股东肯定不会等待。当然不排除优质的上市公司股票可能受到机构投资者的欢迎。双方约定价格，作为长期投资配置。但是这些功能在目前的大宗交易平台上都能实现，二次发售的作用可能会打折。”
◆ 【两央企首试大股东增持"先斩后奏"】
"大股东增持不超过2%股份豁免要约收购的申请由事前调整到事后"的新规刚刚正式实施，两家中央企业就已率先"尝鲜"。有研硅股8月30日刊登公告说，接公司控股股东北京有色金属研究总院通知，有研总院通过在二级市场买入的方式，增持公司股份22.724万股。本次增持前，有研总院持有公司的股份数量为8587.5万股，占公司总股本的比例为39.48%，增持后持有公司的股份数量为8618.224万股，占公司总股本的比例为39.59%。新兴铸管同日刊登公告说，公司控股股东新兴铸管集团有限公司8月29日通过深交所交易系统增持公司股份769.6163万股，占公司股份总额的0.66%，平均价格5.68元/股。铸管集团原持有公司47.35%的股份，增持后增至48%。有研硅股表示，有研总院拟在未来一个月内投入不超过500万元（含已增持金额）从二级市场上以不超过每股8元的价格继续增持公司股份；铸管集团拟在1年内继续增持新兴铸管1579.4169万股，占其股份的比例为1.34%，未设定其他增持实施条件。
◆ 【6月末银行投资"两房"债浮亏2.85亿美元】
日前，银监会对中国银行业金融机构投资"两房"债券的情况进行摸底调查得出：截至6月末，中国银行业金融机构共持有房利美和房地美相关公司债券约为310多亿美元。其中持有两公司担保的债券为170多亿美元，持有两公司发行的债券约为140亿美元。分机构看，五家大型银行共持有两公司相关债券超过200亿美元，约占总数的2/3。其中，两公司担保的债券100亿美元，两公司发行的债券约为120多亿美元。政策性银行共持有两公司相关债券约为60多亿美元，其中，两公司担保的债券占了绝大部分，接近60亿美元，两公司发行的债券占比不到10%，约为6亿美元。股份制商业银行共持有两公司相关债券约为20多亿元，其中，两公司担保的债券约为15亿美元，两公司发行的债券为6亿多美元。大部分上市银行均未在半年报中披露"两房"债券的投资损益，部分银行的相关披露也仅限于减值准备数据。银监会调研发现，截至6月末，中国银行业金融机构持有的"两房"债券浮亏2.85亿美元。其中，五家大型商业银行持有两家公司债券估值浮亏约1.6亿美元，政策性银行估值浮亏8000多万美元，股份制商业银行估值浮亏3000多万美元。另一方面，各银行的拨备情况却不容乐观。截至6月末，银行业金融机构针对两家公司债券计提减值拨备约为1亿美元。
◆ 【上市房企优质业绩背后存隐忧】
上半年全国商品房的销售情况并不理想，但是下降幅度相对较小。据中房网数据统计，全国商品房销售面积为2.59亿平米，同比萎缩7.2%，销售额为10325亿元，同比下降3%。以北京、上海、深圳、广州等为代表的一线城市受市场影响较为明显，北京商品房销售面积为457万平方米，同比减少47.14%，销售额为562亿元，同比减少39.68%；深圳商品房销售面积为147万平方米，同比减少60.62%，销售额为181亿元，同比较少63.31%；上海商品房销售面积为1229万平米，同比减少18.45%，销售额为1031亿元，同比减少5%；广州销售面积为386万平方米，同比减少27.24%，销售额为349亿元，同比减少15.12%。由于项目结算时点的差异，大部分上市公司依靠去年良好的预售收入保证了上半年业绩快速增长。根据已经公布中报的房地产上市公司统计，营业收入同比增长38%，营业利润同比增长50%，净利润同比增长58%，毛利由去年的32%上升到了40%。但令人担忧的是，一方面上半年反映上市公司上半年销售回款的经营活动的现金流入为830.57亿元，同比上升18%，说明上市公司的销售情况依旧好于行业的平均水平，另一方面，上半年存货总额为3594亿元，同比上涨72.32%，经营活动的现金净流入为-266亿元，而去年同期为-65亿元，说明上市公司上半年的现金流出也在加大。上市公司的资产负债率较去年的61%下降至57%，行业的整体现金偿债能力和经营状况仍旧严峻。
◆ 【库存高企中石化计划下月调减汽柴油产量】
继减少乃至暂停成品油进口之后，中石化集团下月还有计划下调汽柴油产量。据从近期武汉召开的中石化原油排产会上了解到的消息，受"压产保价"中心思想影响，中石化集团旗下炼厂下月的原油加工量将较8月全面下降，各厂减量约在2万至5万吨。以中石化公布的2008年半年报的轻油出率计算，下月汽柴油产量欲减少39.4至98.6万吨。中石化董事长苏树林表示，由于需求减少，中石化进口成品油的量也相应减少。"国内成品油需求减少由几个因素促成：一是奥运期间，北京、河北部分地区的运输受限；二是6月20日上调成品油价后消费受到抑制；三是'三夏'用油高峰已经过去；四是近期国际油价持续下降令国内消费者涨价预期消除。"据易贸资讯统计，中石化9月份汽油产量或将为227.38万至244.55万吨，环比减少11.45万至28.62万吨；柴油产量或将为574.32万至616.31万吨，环比减少27.99万至69.98万吨。对此，多位中石化炼厂人士表示，中石化下月的减产意图确实比较明显。受产品库存高位、检修计划增多等多方面因素影响，中石化炼厂预计原油加工量将从高位滑落。此前，该公司的8月原油加工量曾创下1541万吨的历史新高，相当于日加工量49.7万吨。
◆ 【杭萧钢构案是否构成虚假陈述成焦点】
杭萧钢构虚假陈述民事赔偿案29日在杭州市中级人民法院首次开庭。杭萧钢构的行为是否构成虚假陈述行为；投资者损失的计算依据与原则如何确定等成为法庭辩论焦点。此次开庭审理的为上海新望闻达律师事务所宋一欣律师代理的23位原告的诉讼，涉讼金额共约117余万元。原告在诉状中称，因杭萧钢构虚假陈述导致了投资损失，故依法起诉。被告代理人答辩认为，杭萧钢构被中国证监会认定的违法违规行为，不属于法律和司法解释所规定的应予承担民事损害赔偿责任的虚假陈述行为。针对被告代理人的答辩，原告代理人明确表示，被告的观点不能成立；并认为，中国证监会行政处罚决定中明确认定杭萧钢构存在信息披露的不适当披露与误导性陈述，并认定其违反了《证券法》有关规定，就是虚假陈述行为的几种表现形式，故杭萧钢构的虚假陈述行为成立。被告代理人认为，如果信息披露违规的确属于虚假陈述行为，则中国证监会在行政处罚决定书中认定的违法违规行为中，"未按规定披露信息"的两项不属于司法解释调整范围的应予赔偿的虚假陈述行为。
◆ 【揭秘QFII"神奇"选股两大逻辑】
理柏公司中国大陆及台湾研究主管冯志源日前就QFII相关问题接收媒体采访时表示，在他看来，QFII并没有那么神，但也有值得学习和参考的地方。对QFII做一个较大类型的分析，一类属于主动型、一类属于被动型，主动型表现比较好。从超越基准来看，QFII的被动型基金和国内A股基金的情况是差不多的。QFII的主动管理型基金表现也较为一般，大概仅有一半可以超越其基准。针对QFII 可以成功低买高卖的问题，冯志源表示，不认为QFII可以高卖低买。对QFII的基金经理来说，相对本地的基金经理，他们的信息面稍差。在投资策略上，QFII是比较严谨的，他们在选择各个产业龙头股上，显示了国际水准。但严谨的选股策略并不代表一定可以胜出，尤其是A股现在处于系统性下跌阶段。而在这样的市场形势下，投资组合的管理就更为重要。从择时方面来看，QFII的优点在于更为宏观更为敏感。虽然说中国经济的发展跟世界脱钩比较明显，国内市场跟国际市场的关联度也并不高，国内的基金经理只看国内也可以做得不错。但是，毫无疑问的是，尤其次贷以来，中国市场与世界的关联性越来越高，对国际市场的敏感度够不够就很重要。QFII选股有两大指标，一是投资价值，二是流动性。这种选股逻辑还是值得学习的。
◆ 【基金】
◆ 【业绩连续领跑两个季度基金仅20只】
Wind资讯统计，上半年连续两个季度均列于前三分之一的股票型基金仅有20只。从公司看，华夏基金公司的股票型基金保持了较为持续的业绩领先，该公司的6只股票型基金中就有5只连续两个季度位列前五十名。另外，富国天益价值、长城久富核心成长也保持了相当稳定的业绩。从业绩排名来看，一二季度封闭式基金的持续发挥能力相当优越，基金开元、基金科翔、基金兴和、基金汉兴等都连续两届位于50名之内。特别是在二季度，基金前20名内就有8只封闭式基金。封闭式基金存在折价率因素，加上众所周知的分红利好，今年一季度是封闭式基金史上最大的分红季，封闭式基金的投资者在一季度实际获利比开基更加丰厚。为什么基金的业绩持续性难以保持？华泰证券基金分析师认为，这与基金的选股能力有很大关系，如近来备受市场关注的东吴价值成长双动力业绩表现十分出色，荣获了本年度上半年抗跌冠军，"难能可贵的是，该基金的仓位并不低，半年的平均仓位为83.92％，凸显了基金经理超越常人的选股能力"。排名第二的富兰克林国海弹性市值也毫不逊色，以高达87.20％的仓位夺得第二。
◆ 【证监会召开基金产品创新会议不涉救市】
8月28日、29日，证监会召集部分基金公司召开为期两天的业务探讨会，会议主要内容为基金产品创新，由证监会基金部主管产品业务的副主任杨秋梅召集并主持，参会的基金公司人士中，有的是产品总监，有的是主管产品的副总经理，也有QDII（合格境内机构投资者）的基金经理或境外投资业务总监。一位参会者表示，与之前传闻的不同，会议未涉及"救市"，只是探讨了各类基金创新，尤其是QDII产品和专户理财的产品设计，"这只是一次基金产品业务线的业务会议"。此前基金公司希望监管层能在QDII、专户理财等产品设计方面放开更多限制，如扩大QDII投资范围等。但知情人士指出，放开更多限制还不到时候，一是产品投资范围、产品类型等业务开拓需要相关监管体系、制度的先行和保障，二是新业务领域的开放需要基金公司相应业务能力的同步提高。然而在全球股市调整、A股下跌的背景下，自去年开始实质性开拓的QDII、专户理财两大创新业务一年多来规模并未取得较大发展。
◆ 【基金公司盈亏平衡点：规模至少80亿元】
随着基金行业竞争加剧，以及基金公司对代销渠道的依赖日益加深，目前基金公司规模的盈亏平衡点在80亿-100亿元左右。以新基金发行为例，在新基金募资结束后，除全部返还认购费外，基金公司还会向代销银行一次性支付首发佣金，佣金数额在发行前由双方商定，通常是银行代销量的0.2%-0.5%。但据业内人士透露，由于目前投资者信心不足，基金销售越来越难，已有一部分基金公司将支付给银行的首发佣金提高至0.8%；而不久前某只银行系基金发行，据说佣金居然达到了1.5%。若算上培训费等其他渠道的公关费用，基金公司名义上收取的1.5%管理费，除了少数议价能力较强的品牌基金公司外，多数基金公司到手的大概只有1%左右，一些小基金公司到手的管理费可能还不到1%。而在过去两年，基金公司的营销与品牌宣传费用直线上升。据一家专门为基金公司提供营销服务的公关公司人士介绍，一家中小规模的基金公司在基金发行或持续营销中，市场部分的费用通常在200万-500万元之间，最高也可至千万元。加上交易佣金、办公室租金、员工工资奖金及其他杂费，一个中等规模的基金公司一年的基本运营费用至少在4000万-5000万元。
◆ 【宏观经济】
◆ 【政府投资项目拟设审批官员终身负责制】
2004年，国务院曾下通知要求政府投资出现问题的，要追究相关政府官员的责任。但由于缺乏相关配套细节，这一通知变成了"口号"。但今年四川地震中大量校舍倒塌和去年湘西凤凰大桥倒塌，让政府严控投资的工作进入快车道。发改委投资司官员上周透露，正在研究对全国政府投资项目实施"终身负责制"，以避免每年近4000亿元规模的政府工程领域，出现"豆腐渣"并沦为"腐败滋生地"，今后凡是政府投资的项目，一旦出了问题，不管最初负责的官员是升迁了还是退休了，都要承担法律责任；未来将对整个政府投资工程进行严格的职责划分，对咨询、招标、施工、验收等各个环节的责任做出明确界定，责任要落实到具体的官员和单位领导。该官员称，全国发改委系统近期在太原召开了"建立政府投资责任制和责任追究制"专题研讨会，会上对实行"官员对工程项目的终身负责制"达成了一致，主要将对以下几个方面做出规定：政府投资决策和实施的主要环节及相应责任；政府投资执法权限及依据；政府投资责任追究的主体、对象及责任追究的方式和程序；如何加强政府投资的制约和监督机制的建设。据称，国家发改委和相关部委正在研究责任制的具体细节，同时地方各级发改委系统也被要求开始着手调研。
◆ 【矿产资源战略储备提速，规划已上报国务院】
就在市场对所谓"煤炭战备储备框架方案"议论纷纷之际，全国矿产资源战略储备实际已悄然提速。消息人士透露，由国土资源部负责的《全国矿产资源规划》已通过专家论证并上报国务院待批，但出台具体时间还不确定，如果没有过多修改，预计近期就会批复。据介绍，《规划》在煤炭、冶金、有色金属等相关行业规划研究和矿产资源供需形势分析、矿产资源开发利用布局和结构优化、矿产资源战略储备等共计32项专题研究基础上编制。《规划》加强对矿产资源开发利用的宏观调控，明确了鼓励、限制等矿产资源勘查开采方向，提高重要矿产持续供应能力。一位负责规划编制工作的负责人说，就资源战略储备而言，此次规划专门有所考虑，并且特种资源都有落地性方案。因此，《规划》所谈及的煤炭资源储备，显然是有的放矢。据透露，《规划》对石油、煤炭、以及重要有色金属等资源战略储备都有所谈及，其中在煤炭战略储备方面，特殊煤种（焦煤为主）或将成为先行者。据了解，焦煤、尤其是优质炼焦煤在中国属于稀缺资源，而且分布不均匀，焦煤储量仅占煤炭总储量的10%左右，其中主焦煤在煤炭资源中所占比例仅有4%至6%左右。再者，焦煤与钢铁产业生产密切相关，对其进行战略储备很有必要。中国煤炭运销协会资深专家李朝林对此也持支持态度："从焦煤资源量上看，将其首先纳入战略储备恰恰是煤炭储备问题的关键，前瞻性地进行矿产战略储备更有必要性。"
◆ 【循环经济促进法明年起实施】
《中华人民共和国循环经济促进法》29日获十一届全国人大常委会第四次会议表决通过，将于2009年1月1日开始实施。该法通过制定一系列财政、税收、金融等政策，激励全社会各行业发展循环经济。该法专设第五章强化激励政策，包括建立循环经济发展专项资金；对循环经济重大科技攻关项目实行财政支持；对促进循环经济发展的活动给予税收优惠；对有关循环经济项目实行投资倾斜；实行有利于循环经济发展的价格、收费等政策措施。为更好推动上述措施的实行，该法还规定国务院及有关部门制定相关配套措施。对于草案在三审阶段争议较大的"对城市居民生活用水、电、气等资源型产品实行累进加价收费制度"，该法根据调研情况对此不再做出规定，而是相应规定，"国家实行有利于资源节约和合理利用的价格政策，引导单位和个人节约和合理使用水、电、气等资源型产品"。倪岳峰表示，这意味着各地可根据实际情况，自行制定"峰谷电价"等更有效措施。
◆ 【银行外汇业务是否合规将纳入考核】
对于"炒金爆仓、巨亏上亿"的传闻，北京高德黄金颐合金银制品有限公司总裁张卫星上周五承认，公司确实发生严重亏损，数额达到数千万，亏损原因是"7月15日到8月期间，国际金价异乎寻常地暴跌，幅度甚至达到30％，打破了原有的经验意识和风控思维，所以带来损失"。另有内部人士透露，高德黄金亏损规模在3000万元以上。张卫星承认，高德黄金在操作计划上出现了经验主义失误。多年以来，6月份到第二年2月份，都有近8个月的黄金牛市。一般情况下，高德黄金在6、7、8三个月左右的时间内建好仓位，等到春节之前的销售旺季时收获。然而今年却遭遇到了20多年黄金市场上最大跌幅，超过了高德黄金10%-20%的下跌承受能力。期货业内人士分析，高德黄金的业务模式为"做市商"，即与客户做对手交易并从中收取"点差"，约为每盎司1美元。其巨亏有两种可能性，一是没能完全对冲与客户交易后留下的"多头风险敞口"，特别是新实施的外汇管理条例加强了对热钱流入流出的监管，延误了高德黄金到海外市场对冲风险的及时性；二是高德黄金可能动用了客户保证金进行自营盘操作，大量建仓多头，却遭遇了黄金大跌，由于客户资金是打入高德黄金公司账户，不是第三方存管账户，因此得不到任何安全保障。
◆ 【环保部启动贸易环境逆差核算】
一项《我国出口贸易的环境逆差影响评价》课题于7月中旬在环保部正式启动。消息人士透露，该课题年底完成，通过评价贸易活动中的环境代价，定量分析出口贸易过程中环境逆差的影响，主要针对重点产品和行业进行专门研究，提出核算结果；因此，其结论有望对未来进出口外贸政策、投资等贸易环节和环境外交政策等奠定技术基础。环保部环境规划院专家解释，简单来说，出口和进口产品带来的环境代价两者间的差异叫环境逆差；如果对外贸易对本地的资源环境状况有所改善、产生正面影响，则是资源环境顺差，反之则为环境"逆差"。环保部环境经济政策研究中心夏光解释，"出口带走了多少环境容量，进口又带进了多少环境容量"。这些进出口产品对本地资源环境影响理论上可以进行定量平衡核算。环保部规划院刘兰翠博士表示，目前只核算出口部分的环境代价。由于进口部分计算量比较大，考虑到本项目的人力、物力和课题时间要求，前期课题范围缩小到"出口"部分，即初始目标先定位于出口贸易的环境代价研究，并针对典型污染产品和大宗类出口行业进行重点剖析研究。为了便于操作和核算，课题组把环境代价范围锁定在几个主要指标上，如二氧化硫、化学需氧量等"十一五"主要污染物排放指标，即出口对这些污染物排放量造成的影响。商务部欧洲司参赞韩兵表示，如果出口贸易中的环境代价得出量化数据，不仅可以为贸易结构调整政策建立技术基础和依据，也"将为商务部的外交谈判提供技术支持"。
◆ 【保监会整肃财险市场秩序】
保监会近日下发《关于进一步规范财产保险市场秩序工作方案》，明确表示要狠下决心解决市场突出问题，年底前，力争实现财产保险市场秩序明显好转。为此，保监会将采取以下主要措施：对采取各种手段造成保费收入严重不真实的，要给予停止接受新业务至少6个月、责令撤换负有直接责任的高管人员并依法罚款的行政处罚，情节严重的吊销经营保险业务许可证；对制造假赔案或故意扩大赔款挪作他用，涉嫌犯罪的，移交司法机关处理。尚不构成犯罪的，按上述第一款处罚。对故意拖赔、惜赔、无理拒赔的严格按规定处理；对私设小金库，涉嫌犯罪的，移交司法机关处理。另外，对采取各种手段虚列经营管理费用数额较大的，要给予停止接受新业务至少6个月、责令撤换负有直接责任的高管人员并依法罚款的行政处罚，情节严重的吊销经营保险业务许可证；对不执行报批报备的条款费率进行恶性价格竞争的，要责令撤换负有直接责任的高管人员，并追究上一级乃至总公司的管控责任；对不按规定计提各种责任准备金的，要依法给予罚款或者限制业务范围、停止接受新业务、责令撤换负有直接责任的高管人员等行政处罚，情节严重的吊销经营保险业务许可证。而对经营交强险公司违反交强险相关法规的，坚决依法从严从重处罚。据了解，总公司综合系统情况于10月30日前报保监会财产保险监管部。保监会对发现不认真开展自查自纠的和8月31日以后发生的违法违规问题，一律依法依规严肃查处。
◆ 【新旧会计准则转换仍存问题】
财政部日前发布第十四号《中华人民共和国财政部会计信息质量检查公告》称，新会计准则体系自2007年正式实施以来，在上市公司以及率先执行准则的部分中央企业等单位得到全面贯彻执行，新旧会计准则实现了平稳过渡和顺利转换。企业会计核算和信息披露的真实性、公允性明显增强，会计信息质量整体上得到进一步提升。但部分企业存在对准则理解有偏差、判断不准确、执行不到位的问题。少数企业存在违背准则操纵利润、虚构交易等严重会计造假行为，具体表现在以下几方面：一是随意调节收入成本粉饰业绩。如提前或推迟确认收入从而在不同年度间调节利润，随意增减固定资产预计使用年限调节折旧费用，对同一交易事项采用不同的计量模式确定公允价值，非法转回以前年度确认的减值损失等；二是利用关联方交易转移利润。如通过母公司豁免大额债务或者进行大额捐赠等手段，直接向上市公司输送利润，帮助上市公司扭亏为盈；三是通过虚构经济业务进行系统造假。有的上市公司与关联企业相串通，通过编造虚假合同等手段进行系统造假，虚构业务收入，导致财务报表虚盈实亏。会计师事务所在总体执业水平也有了进一步的提升。仅有部分事务所在执行准则方面不到位，执业质量和内部管理存在严重问题和薄弱环节，如部分事务所包括证券资格事务所在执行审计程序特别是函证、监盘等基本程序方面，仅限于审计程序形式上的完整性，未对取得的审计证据的真实性保持应有的职业关注，导致未发现企业重大违规问题。
◆ 【天津滨海土改方案锁定“统一”关键字】
天津高层近日透露，《滨海新区土地改革专项方案》已于8月完成，并先于金融专项改革试验方案递交到国土资源部等相关部委，即将上报国务院；天津市在8月9日已与国土资源部就此方案达成初步共识，同时在双方签署的备忘录中提到"改革农转用和征地制度、完善征地补偿机制、改革集体建设用地管理和收益分配制度等"12方面合作内容。该人士称，这些方面，也正是天津市上报的土地专项方案的主要内容；以此来看，该方案是目前全国各"综改区"土地改革政策中最为全面丰富的。近年来,土地收益金成为各地方财政的重要收入来源，在一些地方已经占到了地方财政的50%-60%，被称为地方政府的"第二财政"。天津在《土地方案》中，明确提出了将进一步完善土地收益基金专项管理制度，优化土地收益的支出使用结构。天津市提出在统一规划的前提下，建立滨海新区统一的地价体系，健全统一的土地出让金管理办法，合理确定集体建设用地流转的土地收益分配比例，改革土地收益分配使用管理制度。与此对应，天津还在完善土地储备制度和市场调控机制方面，提出将完善土地储备制度，规范土地储备行为，建立滨海新区统一的土地储备机制，探索委托整理、发行土地债券等方式引入社会基金，解决土地收购储备资金来源。并在已形成的滨海新区城乡统一土地交易平台，实行土地供应计划调控和集中交易，增强政府对滨海新区土地市场调控能力。
◆ 【北京油交所11月正式开业】
继上海、大连两家石油交易所之后，中国第三家石油交易所－北京石油交易所将于11月揭开神秘的面纱正式开业。从官方渠道获悉，北油所作为北京建设国际金融中心城市的重要一环，政府为此成立了专门领导协调机制，包括北京市发改委副主任兼金融办主任霍学文、北京市政府秘书长黎晓宏等都参与其中。北油所总经理秘书刘恩斌表示，目前只是迈出了第一步。北油所二期肯定会选在北京市内，初步设想是在金融街，规模容纳1000家商户。北油所副总裁刘祥的雄心壮志是，在结合国内行情的同时，参照纽约、芝加哥的模式运行。要实现这一目的。刘祥表示，"北油所第一要务就是使其成为一个区域性的石化产品的交易中心、信息中心和定价中心，然后影响到全国甚至是国际市场。"中国能源网首席信息官韩晓平对此指出，成型的石油交易所必须具备两个关键条件：大量的金融资本投入和有大的石油公司支持。由于"中国因素"的强势崛起，北油所或有望在国际石油定价权的争夺中胜出。但要在短期间内拥有"王者地位"，尚需努力。
◆ 【产业投资力争1470亿上海"升级政策"今实施】
在8月中下旬提出确保完成全年最低1360亿的最低产业投资目标后，8月31日，上海市经委又提出更大的目标其实是力争完成1470亿元、同比增长5%的产业投资。据悉，在前期调研的基础上，上海相继出台了投资体制、国资管理、财税、土地等方面的一系列最新政策，有关文件已经下发，9月1日将开始实施。其中在企业投资体制方面，对企业不使用政府资金进行的固定资产投资项目，将一律不实行审批制，而改为核准制、备案制。上海社科院经济研究所上海经济与区域经济研究室主任陈维表示，上半年，上海GDP增速首次低于全国平均水平，这一现象引起了上海市有关部门的重视，尤其是固定资产投资增幅回落较大，对于投资拉动型的经济体来说，影响还是很大的。相关统计数据显示，上半年，上海市完成固定资产投资仅为1972.48亿元，比去年同期增长2.3%，增幅回落7.3个百分点；前7月，上海市工业投资为675.11亿元，比去年同期下降7.7%。为了保证适当的投资速度，上海市将实行重大投资项目 "绿色通道"机制。对进入"绿色通道"的项目，将加快审批速度，并在土地使用上优先考虑。上海市经委主任王坚王坚要求，由上海市经委产业投资处牵头，进一步对拟首批列入"绿色通道"的重大项目进行梳理，对事关上海发展和国家战略的几个重点产业项目，和66个10亿元以上投资规模的项目进行摸查调研，尽快建立起重大产业投资项目数据库。
◆ 【产经】
◆ 【国资委推进房产央企重组只留15家】
央企地产业务重组启动4年，几乎停滞4年，而今年，在房地产市场形势萎靡，房企面临大浪淘沙之际，国资委高调表示将主动推进地产央企的重组进程，其中以房地产业作为过渡的中央企业将会逐步退出，这意味着僵持4年之久的央企房地产业务组合将有松动。国资委一内部人士透露，"目前还没有更进一步的详细方案，但企业改革局在与一些地产央企接触，暂定房地产作为主业的央企保留14-15家，企业主业之外的辅业资产都须进行主辅分离改制。因房地产是央企最大的辅业资产，央企房地产业务的重组，是国资委主辅分离改制最先推进的。"但接近国资委的内部人士表示，虽国资委试图高调介入央企地产业务重组，但目前暂时没有更好的推进方法，准备采取的方式仍是"拉郎配"。尽管国资委试图从央企重组的"协调人"变身为"操盘手"，但目前央企房地产业务的混乱着实让国资委头痛不已。实际上，随着国内房地产行业近两年不断遭遇政府宏观调控，已经有数家地产企业被淘汰，许多央企旗下地产企业业绩下滑严重，甚至早已经变成负资产。因此有专家认为，目前面临的最大难题就是对被整合的房地产资产进行评估。中国海外一人士认为，如果评估合理，重组方觉得合适，重组自然就会变得容易。
◆ 【部分肥料特别出口关税9月起再上调】
财政部消息，经国务院关税税则委员会第二次全体会议审议通过，并经国务院批准，从9月1日起，氮肥及合成氨的特别出口关税上调至150%，并实施至12月31日。从10月1日至12月31日，对除上述两种产品外的其他化肥及化肥原料继续征收100%特别出口关税。另外，从9月1日起至12月31日，对除鸟粪外的动物或植物肥料征收460元/吨的出口暂定关税。据了解，今年以来，为了抑制化肥产品出口过快增长，满足国内市场需求，有关部门已多次调整化肥类商品出口关税。4月份，国务院关税税则委员会作出决定，在4月20日至9月30日国内用肥旺季内，对所有贸易形式、地区、企业出口的所有化肥及部分化肥原料在现有出口税率基础上，加征100%的特别出口关税。根据这次调整，化肥特别出口关税政策至少会延续到年底，同时还抬高了氮肥类商品的出口门槛。此前，发改委在"7月份外贸形势分析"中特别提及，1-6月矿物肥料及化肥出口778万吨，增长71%，其中尿素出口378万吨，增长206.9%。业内专家认为，此次对化肥类商品关税政策的调整，正是对此作出的反应。
◆ 【成本上涨推高风险，煤制油新项目暂停审批】
国家发改委近日发布《关于加强煤制油项目管理有关问题的通知》要求各地区加强煤制油项目的管理。目前中国煤制油仍处于示范工程建设阶段，应坚持通过煤制油示范工程建设，确定适合国情的煤制油技术发展主导路线，在总结成功经验的基础上再确定下一步工作。值得注意的是，经发改委报请国务院批准，除继续开展神华集团煤炭直接液化项目和神华宁夏煤业集团与南非萨索尔公司合作的宁东煤炭间接液化项目这两个示范项目外，一律停止实施其他煤制油项目。徐矿集团的煤化工技术专家表示："我们曾也做过一个年产300万吨煤制油项目的规划（仅是规划而已），如果按现在的情况计算投资要500多个亿，所以由此推算一个年产100万吨的项目投资至少在160-170个亿。由此一些现有项目的投资可能需要调整。"事实上，由于煤制油项目启动之初，煤炭、钢材、人员成本都相对低廉，而目前这些因素都发生变化，因此煤制油的投资风险加剧了。对煤制油有深入研究的平安证券煤炭研究员陈亮说："由于缺乏大规模商业化运行经验，神华集团、潞安集团、伊泰的煤制油示范项目的投资成本比预算要高。"陈亮表示，即使上述某煤制油项目在2008年建成后，仍需一段时间进行调试磨合，迅速达到设计产能并正常运行的可能性较小。2010年之前，煤制油对相关公司的盈利贡献非常有限。
◆ 【信产部专家驳斥“电信重复投资论”】
8月28日，国家审计署发布报告称，2002年至2006年，五家电信营运商累计投入11235亿元用于电信基础设施建设；但由于缺乏统筹规划，重复投资问题突出，网络资源利用率普遍偏低，通信光缆利用率仅为1/3左右，还增加了企业的折旧和运行维护费用。报告详细指明，电信和网通在对方主导区域内已有本地电话网的情况下，又投资508亿元新建本企业本地电话网；铁通在电信和网通投资在建各自全国固定电话网的情况下，也投资铺设本企业的全国固定电话网，并且到2006年已累计投入455亿元。 对此，信息产业部电信研究院通信政策研究所所长陈金桥认为，中国电信业重复投资这个问题之所以被提出，与中国电信企业都是国有企业的状况有关。在其他国家，电信企业都是以私有产权为主
